上交所明確五大安全領(lǐng)域重大違法強制退市規(guī)則
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在前期征求意見的基礎(chǔ)上，2018年11月16日，上交所正式發(fā)布實施《上海證券交易所上市公司重大違法強制退市實施辦法》（以下簡稱《實施辦法》），同時發(fā)布的還有《上海證券交易所股票上市規(guī)則（2018年11月修訂）》和《上海證券交易所退市公司重新上市實施辦法（2018年11月修訂）》。
上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，退市制度發(fā)布實施后，上交所將擔(dān)起主體責(zé)任，嚴(yán)格執(zhí)行新規(guī)，對于觸及重大違法強制退市情形的上市公司，有一家退一家。同時，也將做好對上市公司的服務(wù)，督促引導(dǎo)上市公司做好經(jīng)營基本功，切實提高自身質(zhì)量，推動證券市場健康發(fā)展，維護(hù)投資者根本利益。
證監(jiān)會7月27日發(fā)布的《關(guān)于修改<關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實施上市公司退市制度的若干意見>的決定》（以下簡稱《決定》）中，新增了涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為，應(yīng)予退市的規(guī)定。相應(yīng)地，上交所在退市新規(guī)中，明確了這類重大違法強制退市情形。
上述負(fù)責(zé)人介紹，此類情形的規(guī)范邏輯主要包括三個方面：第一，出現(xiàn)社會公眾安全類重大違法行為，表明上市公司生產(chǎn)經(jīng)營價值取向與其應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的社會責(zé)任發(fā)生嚴(yán)重背離；第二，社會公眾安全類重大違法行為，不僅損害資本市場投資者的利益，更直接影響整個社會的公共利益乃至國家利益，為資本市場立法和監(jiān)管的價值本位所不容；第三，上市公司存在社會公眾安全類重大違法行為，往往會被剝奪生產(chǎn)經(jīng)營的資格許可，喪失持續(xù)經(jīng)營能力，客觀上不應(yīng)也無法再維持其上市地位。
在社會公眾安全類重大違法強制退市的具體情形方面，主要類型化和具體化為三種情形：其一，上市公司或其主要子公司被依法吊銷營業(yè)執(zhí)照、責(zé)令關(guān)閉或者被撤銷；其二，上市公司或其主要子公司依法被吊銷主營業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營許可證，或者存在喪失繼續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營法律資格的；其三，本所根據(jù)上市公司重大違法行為損害國家利益、社會公共利益的嚴(yán)重程度，結(jié)合公司承擔(dān)法律責(zé)任類型、對公司生產(chǎn)經(jīng)營和上市地位的影響程度等情形，認(rèn)為公司股票應(yīng)當(dāng)終止上市的。
上述負(fù)責(zé)人介紹，退市新規(guī)設(shè)置了比較嚴(yán)謹(jǐn)規(guī)范的退市決策和實施程序。另外，退市改革方案對重新上市條件也作了修改。而在這次退市改革中，在具體的投資者保護(hù)措施方面，主要從上市公司信息披露、風(fēng)險警示制度設(shè)計、相關(guān)主體權(quán)利限制、責(zé)任主體紀(jì)律處分等方面作出具體安排。
此次新規(guī)發(fā)布后，為保障新規(guī)平穩(wěn)實施，在新老規(guī)則銜接上作了比較具體的安排。比如，證監(jiān)會《決定》施行前，上市公司已被認(rèn)定構(gòu)成重大違法行為或者依法移送公安機關(guān)，并被作出終止上市決定的，適用原規(guī)則；《決定》施行后，上市公司被有關(guān)行政機關(guān)行政處罰或者生效司法裁判認(rèn)定存在違法行為的，無論其違法行為發(fā)生時點，上市公司因其該等違法行為的暫停上市、終止上市，均適用新規(guī)。
深交所：對年報造假規(guī)避退市作出新老劃斷安排
11月16日，深交所發(fā)布《上市公司重大違法強制退市實施辦法》（以下簡稱《實施辦法》），并修訂完善《股票上市規(guī)則》《退市公司重新上市實施辦法》等規(guī)則。
《實施辦法》在“重大違法強制退市”的定義和情形列舉中納入了“五大安全”（涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域）的相關(guān)內(nèi)容，即涉及“五大安全”的重大違法行為，情節(jié)惡劣，嚴(yán)重?fù)p害國家利益、社會公共利益，或者嚴(yán)重影響上市地位的，其股票應(yīng)當(dāng)被退市。這一考量順應(yīng)市場發(fā)展需要，促進(jìn)市場“正本清源”；提高市場風(fēng)險意識，更廣泛保護(hù)投資者權(quán)益，進(jìn)一步明確市場預(yù)期。
《實施辦法》對上市公司重大違法強制退市的實施依據(jù)、實施標(biāo)準(zhǔn)、實施主體、實施程序以及相關(guān)配套機制作出了具體規(guī)定，主要有以下四個方面特點：
一是切實提高退市效率。《實施辦法》將重大違法退市情形的暫停上市期間，由12個月縮短為6個月；重大違法的公司被暫停上市后，不再考慮公司整改、補償?shù)惹闆r，6個月期滿后將直接予以終止上市，不得恢復(fù)上市；除欺詐發(fā)行外的其他重大違法退市的公司申請重新上市，時間間隔由1年延長為5年；因欺詐發(fā)行而退市的公司不得重新上市，一退到底。
二是圍繞“上市地位”明確退市標(biāo)準(zhǔn)。堅決對欺詐行為“零容忍”；嚴(yán)懲“造假”規(guī)避退市的行為，上市公司利用財務(wù)造假保留上市地位的，嚴(yán)重擾亂市場秩序、占用市場資源、扭曲定價功能，堅決予以處理；延伸監(jiān)管范圍，從公司重大違法行為損害的嚴(yán)重程度，結(jié)合公司承擔(dān)法律責(zé)任類型、對公司生產(chǎn)經(jīng)營的影響程度等因素考慮，嚴(yán)肅處理重大違法行為，不保留其上市地位。
三是退市依據(jù)牢靠。《實施辦法》以人民法院等相關(guān)行政機關(guān)的行政處罰決定和人民法院的生效裁判為依據(jù)，即確保違法事實清楚、退市依據(jù)明確。
四是堅決落實“公平、公開、公正”原則。一方面，退市決定主體具有權(quán)威性，由交易所上市委員會綜合考慮上市公司違法情形，作出審慎、獨立、專業(yè)判斷；另一方面，實施重大違法強制退市的程序公開透明，設(shè)置了申辯、聽證和復(fù)核程序，充分保障上市公司解釋溝通的權(quán)利，提高退市透明度。
針對年報造假規(guī)避退市的重大違法情形，《實施辦法》中新老劃斷作出了2015年度為財務(wù)指標(biāo)起算年度的安排。即追溯后，自2015年起連續(xù)會計年度財務(wù)指標(biāo)觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)的才予以退市。
為使市場資源真正做到有效配置，對已通過重組“脫胎換骨”但以前年度存在重大違法行為的公司，《實施辦法》作出如下安排：新規(guī)施行前，上市公司已經(jīng)合法合規(guī)完成重組上市，且相關(guān)重大違法行為均發(fā)生在該次重組上市之前，也與該重組上市無關(guān)，且現(xiàn)任董事、監(jiān)事、高級管理人員最近三十六個月內(nèi)未受到過中國證監(jiān)會的行政處罰、最近十二個月內(nèi)未受到過證券交易所公開譴責(zé)，可以申請不對其股票實施重大違法強制退市。
