財務管理創(chuàng)新的一般路徑探索
關鍵詞：財務管理；管理創(chuàng)新；創(chuàng)新路徑?
一、引言?
管理科學的進步具有一般規(guī)律性，掌握這些規(guī)律，對于企業(yè)實現(xiàn)管理創(chuàng)新具有重要的意義。?
管理創(chuàng)新一般被區(qū)分為兩種類型：一種是應用型創(chuàng)新；一種是原發(fā)型創(chuàng)新。前者是指企業(yè)新采用一種已有的理論與方法；后者是指企業(yè)新創(chuàng)立一種理論與方法。無論是哪種類型的管理創(chuàng)新，掌握管理科學進步的一般規(guī)律都是重要的。對一般規(guī)律性的把握，有助于企業(yè)找到管理創(chuàng)新的路徑。筆者通過對企業(yè)財務管理演化一般規(guī)律的描述，為企業(yè)財務管理創(chuàng)新提供了一般的路徑。因為任何一個階段的財務管理的進步都是與企業(yè)當時所處的環(huán)境背景相聯(lián)系的，都是為了滿足在特定的背景下企業(yè)特定的需要。如果企業(yè)進入了這樣一個特定的背景，有了這樣一種特定的創(chuàng)新的需求，企業(yè)就可以遵循這個演變的規(guī)律，找到企業(yè)財務管理創(chuàng)新的路徑。?
二、財務管理對象的演進?
財務管理對象是隨著企業(yè)競爭環(huán)境的改變而變化的，從有形的資本到無形的資本，從單一的資本金到虛實結合的多維度資本，還有不確定性帶來的風險資本�？傊攧展芾淼膶ο笥蓡我坏囊匕l(fā)展到多要素的結合，并由企業(yè)內(nèi)部擴展到企業(yè)外部，對象的內(nèi)涵越來越豐富，不斷擴大，新的對象不斷出現(xiàn)。隨著戰(zhàn)略管理的發(fā)展，財務管理的對象還會擴展到諸如智慧資本。?
（一）從單一要素到多要素?
財務管理是隨著籌集資金的出現(xiàn)而產(chǎn)生的，大約在15-16世紀，起初的職能只是籌集資金和簡單的分配，所以那時財務管理的對象是那些籌集到的資金——用來購買設備和原料的貨幣。?
到了19世紀末，工業(yè)革命的成功、生產(chǎn)技術的改進和工商業(yè)的發(fā)展，促進了企業(yè)規(guī)模的擴大，股份公司迅速發(fā)展成為主要的企業(yè)組織形式，引起資金需要量的增加，籌資作為企業(yè)日常管理工作的一部分，在企業(yè)的運營中越來越重要。1897年，美國財務學者格林（Green）出版的《公司財務》中闡述了企業(yè)中的籌資問題，提出了資金成本這一概念。隨著金融市場的興起，籌資方式增多，發(fā)行股票和債券成為企業(yè)主要的籌資渠道，金融中介如投資銀行、保險公司、商業(yè)銀行及信托投資公司，成為企業(yè)籌資的主要對象，于是股票、債券作為虛擬資本在這一時期也成為財務管理的對象，并在會計賬簿中出現(xiàn)。這樣，財務管理的對象從資金擴展到虛擬資金（股票和債券）。?
在19世紀20年代，美國的羅弗（W.H.lough）在《企業(yè)財務》中提出企業(yè)財務管理除了籌集資本以外，還要對內(nèi)部資金的周轉進行控制。當時英、日的財務管理學者也十分重視資本運用問題。1922年奎因坦斯（H.W.Quaintance）出版了《管理會計：財務管理人門》（ManagerialAccounting：anIntroductiontoFinancialManagement）一書中第一次提出“管理會計”之后，也開始重視生產(chǎn)成本。?
二戰(zhàn)以后，投資管理成為財務管理的重點，建立了一系列的投資分析評價的指標，如投資回收期、投資報酬率、貨幣的時間價值等，財務管理同時也向這些指標轉移。?
20世紀80年代后，市場競爭的發(fā)展，企業(yè)經(jīng)營從以規(guī)模取勝發(fā)展到以速度取勝。尤其是知識經(jīng)濟、網(wǎng)絡經(jīng)濟、全球經(jīng)濟的發(fā)展，傳統(tǒng)的財務管理已不能適應企業(yè)的發(fā)展。以無形資產(chǎn)為中心地位的資本結構的形成，改變了企業(yè)資產(chǎn)的結構，以知識為基礎的專利權、商標權、商譽等無形資產(chǎn)在企業(yè)的總資產(chǎn)中占據(jù)越來越大的比重，在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營中發(fā)揮著重要的作用，成為企業(yè)收益的決定因素。財務管理從傳統(tǒng)的財務資本管理轉向對知識資本的管理。?
在今天這樣一個充滿不確定因素的時代，信息為財務管理帶來很多方便，財務管理無論是在投資、籌資環(huán)節(jié)，還是在利潤分配環(huán)節(jié)，都需要大量的有關信息。財務信息業(yè)成為財務管理對象之一。另外由于企業(yè)受信息傳播速度加快、媒體空間擴大、產(chǎn)品壽命周期縮短以及無形資產(chǎn)投入增加等因素的影響，以高新技術為內(nèi)容的風險投資在企業(yè)投資總額中的比重日趨上升，而高新技術產(chǎn)業(yè)的高風險性特點，使企業(yè)的投資風險不斷增加。而企業(yè)要想在現(xiàn)代競爭激烈的社會中生存，不得不投資于高新技術，于是企業(yè)在做財務決策時，把風險資本也作為財務管理的對象，并成為越來越重要的因素，美國風險投資協(xié)會（NVCA）曾對風險投資這樣表述“風險資本是新興的、迅速發(fā)展的、蘊藏著巨大潛力的一種企業(yè)的權益性投資”。
�。ǘ⿵钠髽I(yè)內(nèi)部到企業(yè)外部?
19世紀20年代以前，財務管理只有籌集資金的職能，管理的對象也就是企業(yè)籌集到的資金和盈利之后要分配的資金。世界經(jīng)濟大危機的爆發(fā)，導致經(jīng)濟普遍不景氣，有的公司甚至面臨倒閉，投資者利益嚴重受損，政府開始對企業(yè)進行監(jiān)管，于是財務管理也隨之轉向了內(nèi)部控制，財務管理的對象也從那些虛擬資本擴展到企業(yè)日常運營所需的生產(chǎn)資料和資本。另外由于管理會計在這一時期從財務會計中分離出來，對生產(chǎn)成本的控制也成了財務管理的重點。企業(yè)內(nèi)部資金的耗費和會計中的一些資產(chǎn)類賬戶引起財務管理者的重視，企業(yè)實物資產(chǎn)成為財務管理的重點。這時由于經(jīng)濟環(huán)境的限制，財務管理的對象只局限于企業(yè)內(nèi)部的資金、生產(chǎn)資料，等等。?
然而在投資管理時期，財務管理中資金的運用被分為兩部分：企業(yè)內(nèi)部的資金運用和企業(yè)外部資金的運用——投資。企業(yè)對外投資，是為了獲得更多收益，于是用來衡量收益的資金報酬率這一概念在這一時期出現(xiàn)，艾榮菲莎（IrvingFisher，1867-1947）在19世紀末提出的資金時間價值在這一時期備受關注。這樣，資本的耗費從內(nèi)部擴展到外部，企業(yè)資本的流動延伸到企業(yè)外部，財務管理的對象從企業(yè)內(nèi)部運用的資本擴大到企業(yè)外部投資對象運用的資本。?
進入20世紀80年代后，財務管理進入跨國財務管理階段，由于高新技術的發(fā)展，電子計算機的出現(xiàn)，企業(yè)的經(jīng)營更加復雜，尤其是通信技術的發(fā)展縮小企業(yè)間的距離，國際市場向企業(yè)敞開大門，跨國公司發(fā)展迅速，財務管理也隨之變化，從管理本國資金發(fā)展到管理多國資金，投資、籌資都開始國際化，財務管理的對象也延伸到國外資金。?
新經(jīng)濟時代的電子計算機的應用，網(wǎng)絡的普及，財務管理的國際化、網(wǎng)絡化，遠程處理財務問題和集中式管理成為現(xiàn)實，信息作為企業(yè)的一種資源，發(fā)揮著重要的作用，財務管理者作決策時不再以貨幣信息為唯一依據(jù)，而是利用計算機網(wǎng)絡技術將各部門的各種資料組合起來，做出基于全面可靠的信息決策。財務管理的對象也擴展到企業(yè)內(nèi)部和外部的網(wǎng)絡資源。?
三、財務管理方法的演進?
財務管理方法是企業(yè)財務管理者在進行籌資管理、投資管理、利潤分配中所采取的方法。下面從幾個方面闡述財務管理方法的演進。?
（一）從經(jīng)驗管理到科學管理?
籌資是財務管理的起點，起初籌資方式、渠道比較單一，籌資對象有限，企業(yè)規(guī)模小，金融市場不發(fā)達，所以籌資沒有標準的方法，只要找到有資金的人就可以了，資金的數(shù)量也沒有相對標準，完全依靠個人經(jīng)驗以及當時的籌資對象。?
直到1910年，米德（Meade）出版了《公司財務》，主要研究企業(yè)如何最有效地籌資，財務管理才有了初始的理論形態(tài)，開始向科學管理邁進。到了二戰(zhàn)以后，隨著投資的興起，金融市場不斷完善，財務管理從對一些出現(xiàn)的問題的本質(zhì)認識發(fā)展到用一些數(shù)學模型進行量化分析。?
在籌資方面，引入科學管理理論較晚，主要出現(xiàn)了一些學派，如解決怎樣分配普通股和債券的資本結構理論，如早期以格蘭特（gurand，1952）為主的融資理論學派。?
投資管理發(fā)展較晚，科學化程度高，如投資項目決策程序科學化，提出了一些量化的投資分析評價指標，資本報酬率、資金的時間價值等。投資項目的決策過程中，開始運用科學的方法，遵循科學的程序，并同宏觀大勢相聯(lián)系，做出項目決策。1951年，美國財務學者迪安（JoelDean，1951）在他的著作《資本預算》中就提出了企業(yè)在投資時要利用資金的時間價值評價投資項目，成為投資理論的源泉。?
19世紀以前，由于金融市場不完善，企業(yè)融資的渠道和方式比較單一，因此分配收益也沒有專門的理論方法，只是根據(jù)企業(yè)和股東的需要簡單地在所有者和企業(yè)之間進行分配。直到二戰(zhàn)后，股利理論的發(fā)展才使分配決策程序科學化。1956年3月，美國著名的財務管理學教授詹姆斯。E.沃爾特提出了關于股利分派和股票價格的理論模型，與此同時，哈佛大學教授約翰。林特納（JohnLintner）也首次提出了公司股利分配行為的理論模型，闡述了分配股利的行為。?
財務管理方法發(fā)展到今天，理論模型多種多樣，研究的內(nèi)容也越來越精細，統(tǒng)計學、運籌學等其它學科在財務管理理論中的應用，使財務管理方法更加科學化。?
（二）從定性到定量再到定性與定量相結合?
財務管理中的一些籌資、投資理論模型的發(fā)展始于二戰(zhàn)后，二戰(zhàn)前的財務管理只注重內(nèi)部生產(chǎn)，籌資財務管理的主要職能，雖然發(fā)展早，但只提出了一些諸如資金成本、時間價值等一些基本概念，沒有固定模型來分析籌資的數(shù)量和成本。?
到了二戰(zhàn)以后，隨著投資的興起，金融市場的不斷完善，籌資管理開始逐漸成熟。在籌資分析方面，財務管理從對一些出現(xiàn)的問題的本質(zhì)認識發(fā)展到用一些數(shù)學模型進行量化分析，如解決怎樣分配普通股和債券的資本結構理論，早期以格蘭特（gurand，1952）為主的融資理論學派。1958年，莫迪格萊尼（FrancoModigliani，1958）和米勒（Merio.H……Miller，1958）在《美國經(jīng)濟評論》上發(fā)表的著名論文《資本成本、公司財務與投資理論》中提出了MM理論，用于分析企業(yè)籌資的資本結構，提出的MM定理構成了現(xiàn)代融資結構理論的核心。后來該理論形成兩個分支：以法拉（Farrar，1967）、塞爾文（sharevell，1966）及貝南（brennan，1978）等為代表的稅差學派，將稅收差異引入企業(yè)融資結構的理論中；以巴克特（betker，1978）、阿特曼（altman，1968）為代表的破產(chǎn)成本學派，研究企業(yè)破產(chǎn)成本對資本結構的影響問題。在此基礎上，斯科特（Scott）、羅比切克（Robichek）、梅耶斯（Myers）、考斯（Kraus）、李真伯格（Litzenberger）等人提出了權衡理論。20世紀70年代以后，眾多學者開始在不對稱信息角度研究企業(yè)融資結構問題，把融資理論推向了定性和定量分析相結合的新階段。該時期的理論有羅比切克（Robichek，1967）、梅耶斯（Mayers，1984）、斯科特（Scott，1976）的平衡理論，后來的詹森和麥克琳（jensenandmeckling）用代理理論、破產(chǎn)理論和財產(chǎn)所有權理論來分析信息不對稱下的企業(yè)融資結構問題。到了20世紀90年代，哈里斯與雷斯夫（HarrisandRaviv，1990）阿洪與泊爾頓（AghionandBolton，1992）等人對代理理論下的信息不對稱問題作了進一步研究，建立了控制權理論。?
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