芻議歐洲經(jīng)濟(jì)一體化 ：進(jìn)展、挑戰(zhàn)與政策建議研究
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2010 年歐債危機(jī)的爆發(fā)，使歐元區(qū)內(nèi)部潛在的各成員國(guó)之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重不平衡、貨幣體制與財(cái)政體制之間的矛盾、金融監(jiān)管滯后等一系列深層次問題暴露無遺。如果說一些短期的救助政策工具目標(biāo)是穩(wěn)定金融市場(chǎng)、為解決危機(jī)贏得時(shí)間和空間的話，那么進(jìn)一步推進(jìn)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)與金融的一體化機(jī)制建設(shè)，才是真正的長(zhǎng)遠(yuǎn)治本之策。有人形容，歐債危機(jī)就是“天使”（經(jīng)濟(jì)一體化）與“惡魔”（危機(jī)惡化）之間的一場(chǎng)競(jìng)賽，勝負(fù)權(quán)杖并不完全掌握在決策者的手中。在緊迫的形勢(shì)下，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人逐步意識(shí)到推進(jìn)一體化的重要性和緊迫性，并在自2010 到 2013 年上半年的三年多時(shí)間里，頻繁推出眾多重大舉措。其中主要是從金融“防火墻”建設(shè)、財(cái)政一體化和金融監(jiān)管一體化三大方面著手推進(jìn)長(zhǎng)期的機(jī)制性建設(shè)。目前，歐洲一體化進(jìn)程雖經(jīng)持續(xù)推動(dòng)取得了重要進(jìn)展，但民意的分裂和決策者的惰性仍使其時(shí)刻面臨威脅。在此背景下，歐洲作為我國(guó)最大的貿(mào)易伙伴，其一體化進(jìn)展將對(duì)雙邊戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)合作產(chǎn)生重大影響，因而需要我們予以關(guān)注。
一、歐洲一體化進(jìn)程取得的重要進(jìn)展。
歐債危機(jī)爆發(fā)的原因有很多，涉及到人口結(jié)構(gòu)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)、宏觀政策和金融監(jiān)管等各個(gè)層面。對(duì)此市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)行了充分的揭示，并成為歐洲各國(guó)救市決策的重要參考依據(jù)。其中，最重要的一點(diǎn)，就是歐洲在推進(jìn)經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程中，出現(xiàn)了諸多重大的制度設(shè)計(jì)缺陷，從而導(dǎo)致各國(guó)之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重不平衡，財(cái)政監(jiān)督與金融監(jiān)管機(jī)制缺位。對(duì)于歐洲政治和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展來說，一體化是不可逆轉(zhuǎn)的，逆轉(zhuǎn)則代價(jià)過大。因此，根治危機(jī)就必須就此問題對(duì)癥下藥，把歐債危機(jī)作為一場(chǎng)壓力測(cè)試，及時(shí)修補(bǔ)和完善各種制度缺陷，加快經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程�？偨Y(jié)2010 年以來歐洲各國(guó)在這方面的政策舉措，我們將最重要的一體化機(jī)制修補(bǔ)措施分為“財(cái)政一體化”、“金融監(jiān)管一體化”和“危機(jī)防火墻永久化”三大方面，并就到 2013 年 3 月為止的一體化機(jī)制建設(shè)進(jìn)展做如下總結(jié)歸納。
（一）財(cái)政一體化建設(shè)的進(jìn)展。
雖然歐元區(qū)擁有統(tǒng)一的貨幣（進(jìn)而實(shí)現(xiàn)了貨幣政策的統(tǒng)一），但由于各成員國(guó)不愿放棄財(cái)政及稅收主權(quán)，歐元區(qū)自成立之初就缺乏統(tǒng)一的財(cái)政機(jī)制。正是這一體制方面的嚴(yán)重缺陷，最終導(dǎo)致了歐債危機(jī)的發(fā)生。因此，推進(jìn)歐元區(qū)的財(cái)政一體化成為從根本上解決歐債危機(jī)的關(guān)鍵，也成為歐元區(qū)一體化機(jī)制建設(shè)的重中之重。危機(jī)爆發(fā)以來，歐盟為此做出了諸多努力，其中的最大進(jìn)展是 2012 年簽署《經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟穩(wěn)定、協(xié)調(diào)與治理?xiàng)l約》（Treaty onStability，Coordination and Governance in the Economicand Monetary Union，簡(jiǎn)稱“財(cái)政契約”）。
2011 年 3 月，歐盟通過了經(jīng)濟(jì)治理《六部立法》（Six-pact），對(duì)此前的《穩(wěn)定與增長(zhǎng)協(xié)定》（Stabilityand Growth Pact）進(jìn)行了修補(bǔ)，以加強(qiáng)財(cái)政與宏觀經(jīng)濟(jì)的監(jiān)督。其中，將財(cái)政監(jiān)管的重點(diǎn)由以往考察政府赤字與 GDP 之比改為公共債務(wù)與 GDP 之比，即債務(wù)總額不得超過 GDP 的 60%。同時(shí)，為了加強(qiáng)政策實(shí)施的有效性，規(guī)定歐盟委員會(huì)提出的制裁建議可自動(dòng)生效。
隨著危機(jī)的不斷發(fā)酵，在 2011 年 12 月的歐盟峰會(huì)上，歐洲各國(guó)政府承諾建立新的財(cái)政紀(jì)律。2012 年 3 月，除英國(guó)和捷克外①的歐盟 25 國(guó)簽署了“財(cái)政契約”，這是對(duì) 1992 年制訂的《經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟條約》的重大補(bǔ)充，被視為歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟建立以來最重要的經(jīng)濟(jì)治理改革之一。同年 12 月，歐盟委員會(huì)宣布，“財(cái)政契約”已得到 12 個(gè)歐元區(qū)國(guó)家議會(huì)的批準(zhǔn)，并將于 2013 年 1 月 1 日正式生效，5 年內(nèi)相關(guān)條款將被整合進(jìn)歐盟的法律體系。
根據(jù)“財(cái)政契約”的規(guī)定 ：簽署國(guó)必須做到預(yù)算平衡或保持盈余，結(jié)構(gòu)性財(cái)政赤字不得超過 GDP的0.5%。如果赤字或債務(wù)超標(biāo)，將啟動(dòng)自動(dòng)制裁機(jī)制，歐盟最高司法機(jī)構(gòu)——歐洲法院，將有權(quán)對(duì)超標(biāo)國(guó)家進(jìn)行處罰，最高金額不超過該國(guó) GDP 的 0.1%，罰金歸歐洲穩(wěn)定機(jī)制處置。成員國(guó)必須在契約生效后的一年內(nèi)，將平衡預(yù)算的內(nèi)容加入到本國(guó)法律體系中。
鑒于嚴(yán)格的財(cái)政紀(jì)律和整頓措施可能會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，作為對(duì)“財(cái)政契約”的重要補(bǔ)充，歐盟國(guó)家首腦又于 2012 年 6 月簽署了《就業(yè)與增長(zhǎng)契約》（Compact for Growth and Jobs），引入歐洲項(xiàng)目債券，向基礎(chǔ)設(shè)施投資。重新分配歐盟的結(jié)構(gòu)性資金，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
在 2013 年 2 月的歐盟峰會(huì)上，經(jīng)過長(zhǎng)達(dá) 26 小時(shí)的討論和磋商，歐盟終于就 2014—2020 年預(yù)算總額及各大開支項(xiàng)目具體額度達(dá)成共識(shí)。根據(jù)決議，歐盟未來七年的預(yù)算總額定為 9600 億歐元，相比2007 年至 2013 年的預(yù)算減少 340 億歐元，為歐盟歷史上首次削減預(yù)算。這次峰會(huì)談判艱辛，是歐盟推進(jìn)財(cái)政一體化、治理歐債危機(jī)的最新重大成果。
總體看，歐洲朝更緊密的財(cái)政一體化及更有力的經(jīng)濟(jì)治理邁出了重要一步，政府間相互監(jiān)督以及歐盟機(jī)構(gòu)的懲罰措施將有利于避免主權(quán)債務(wù)危機(jī)重蹈覆轍。但到目前為止，絕大多數(shù)成員國(guó)財(cái)政狀況依然超標(biāo)。在只有監(jiān)督懲罰而無守約激勵(lì)機(jī)制、制裁程序過于冗長(zhǎng)的背景下，財(cái)政紀(jì)律的有效執(zhí)行仍缺乏保障。未來，歐盟還需進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)稅收統(tǒng)一，建立起強(qiáng)有力的財(cái)政轉(zhuǎn)移支付機(jī)制，以實(shí)現(xiàn)真正的財(cái)政聯(lián)盟。
（二）金融監(jiān)管一體化建設(shè)的進(jìn)展。
雖然歐元區(qū)金融市場(chǎng)已經(jīng)高度融合，但金融監(jiān)管一直較為分散。此次危機(jī)中很多歐元區(qū)銀行先后出現(xiàn)問題，金融市場(chǎng)高度動(dòng)蕩，就是這種矛盾的集中體現(xiàn)。金融危機(jī)以來，歐盟開始反思并著手彌補(bǔ)金融監(jiān)管的疏漏和問題。為從根本上解決這一問題，歐盟一直致力于推進(jìn)金融監(jiān)管的一體化建設(shè)，其中最重要的目標(biāo)是建立歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟（EuropeanBanking Union）。
2010 年 9 月，歐洲議會(huì)批準(zhǔn)建立“三局一會(huì)”的泛歐金融監(jiān)管體系，即歐洲銀行業(yè)管理局（EBA）、歐洲保險(xiǎn)與年金管理局（EIOPA）、歐洲證券與市場(chǎng)管理局（ESMA）和歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)（ESRB），負(fù)責(zé)監(jiān)管銀行、保險(xiǎn)、股票交易等金融領(lǐng)域，以從微觀和宏觀兩個(gè)層面加強(qiáng)歐盟的金融監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范。在實(shí)際運(yùn)作中，“三局一會(huì)”的工作成效有限，其中 EBA 曾對(duì)歐洲銀行業(yè)組織了幾次“壓力測(cè)試”，但市場(chǎng)評(píng)價(jià)不高。
為應(yīng)對(duì)迫在眉睫的歐債危機(jī)和推進(jìn)一體化，切斷主權(quán)債務(wù)危機(jī)與銀行業(yè)危機(jī)之間的惡性循環(huán)，2012 年 6 月的歐盟峰會(huì)上提出了建立“歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟”的計(jì)劃。根據(jù)該計(jì)劃，銀行業(yè)聯(lián)盟建設(shè)包括三個(gè)方面 ：一是建立單一銀行監(jiān)管機(jī)制（SingleSupervisory Mechanism，簡(jiǎn)稱 SSM）；二是建立單一的危機(jī)處置機(jī)制，設(shè)立拯救問題銀行的破產(chǎn)清算基金，基金可直接對(duì)銀行重組提供融資支持 ；三是建立覆蓋歐元區(qū)銀行的統(tǒng)一存款保險(xiǎn)機(jī)制，在銀行破產(chǎn)或重組時(shí)保護(hù)儲(chǔ)戶利益和銀行體系穩(wěn)定。這三方面被稱為銀行業(yè)聯(lián)盟的“三大支柱”。
2012 年 10 月，歐盟峰會(huì)就建立 SSM 達(dá)成了一致，2013 年 1 月完成 SSM 的法律框架，并開始逐步實(shí)施。根據(jù)該法律框架，在 SSM 中，歐洲央行將扮演核心角色，并擁有直接利用成員國(guó)監(jiān)管機(jī)制進(jìn)行一般性監(jiān)管的職能，但必須將金融監(jiān)管職能與其貨幣政策調(diào)節(jié)職能嚴(yán)格分離。非歐元區(qū)的歐盟成員國(guó)銀行可自主選擇是否加入 SSM。SSM 監(jiān)管制度與現(xiàn)有歐洲銀行業(yè)管理局（EBA）的監(jiān)管制度并存，以確保歐洲銀行業(yè)管理局決策的有效性，以及保持單一市場(chǎng)的完整性。2012 年 12 月，歐盟峰會(huì)就 2014 年 3 月 1 日之前建立 SSM 簽署協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，歐洲央行將對(duì)總資產(chǎn)超過 300 億歐元或總資產(chǎn)占到所屬國(guó) GDP 20% 以上的大型銀行實(shí)施直接監(jiān)管。其它歐元區(qū)小型銀行將繼續(xù)由所屬國(guó)的監(jiān)管部門負(fù)責(zé)，但要接受歐洲央行監(jiān)督。EBA 則將繼續(xù)在其原有職責(zé)框架下運(yùn)行。根據(jù) SSM 規(guī)定，歐洲央行將負(fù)責(zé)發(fā)放或吊銷金融機(jī)構(gòu)牌照，評(píng)估銀行的資產(chǎn)收購(gòu)和處置計(jì)劃，確保銀行在自有資金要求、大額敞口限制、流動(dòng)性、杠桿率及相關(guān)信息披露等方面符合歐盟法律要求，制訂銀行緩沖資本規(guī)模，對(duì)銀行進(jìn)行壓力測(cè)試和評(píng)估并依據(jù)結(jié)果調(diào)整對(duì)其的要求，對(duì)銀行母公司進(jìn)行監(jiān)管，在銀行不能滿足或可能違反有關(guān)要求時(shí)采取早期干預(yù)等。其它監(jiān)管職責(zé)仍由各國(guó)監(jiān)管者承擔(dān)。有關(guān)歐洲央行與各國(guó)監(jiān)管者間合作的具體條件和形式等，目前尚在研究中。
建立 SSM 只是實(shí)現(xiàn)銀行業(yè)聯(lián)盟的第一步。根據(jù)歐盟峰會(huì)的計(jì)劃，2013 年上半年將達(dá)成關(guān)于 ESM直接向銀行注資的框架協(xié)議，同年 6 月前，完成關(guān)于銀行清算處置計(jì)劃及存款保險(xiǎn)的立法工作，并在2013 年提出單一處置機(jī)制建議，于 2014 年年初開始實(shí)施。不過，2013 年 2 月歐盟對(duì)塞浦路斯危機(jī)的救助，對(duì)銀行業(yè)聯(lián)盟的建設(shè)帶來了一定的干擾。因?yàn)樽尨婵钫叻謸?dān)損失的做法與銀行業(yè)存款保險(xiǎn)計(jì)劃的建立是不相容的。銀行業(yè)聯(lián)盟的建設(shè)因此面臨一定的挑戰(zhàn)。
（三）金融危機(jī)防火墻永久化建設(shè)的進(jìn)展。
建立金融防火墻目的，就在于在歐洲國(guó)家一旦發(fā)生金融危機(jī)時(shí)彌補(bǔ)救助資金的缺口，為陷入財(cái)務(wù)困境的成員國(guó)提供金融援助。這是歐盟維持金融穩(wěn)定戰(zhàn)略的重要組成部分。
2010 年，希臘正式向國(guó)際社會(huì)申請(qǐng)?jiān)�，歐盟國(guó)家迅速采取行動(dòng)，于 5 月 7—9 日召開了歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人特別峰會(huì)，通過了對(duì)希臘 1100 億歐元的援助計(jì)劃，同時(shí)設(shè)立臨時(shí)性的歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制（EFSM）和特殊目的實(shí)體——歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）。EFSF 成立后，先后參與了希臘、葡萄牙和愛爾蘭的救助計(jì)劃。
EFSF 是臨時(shí)性的救助基金，將于 2013 年 6 月到期。屆時(shí)如果危機(jī)仍未結(jié)束，歐洲將面臨著新的金融壓力。為了解決這個(gè)問題，2010 年 10 月，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人提議設(shè)立永久性的救助機(jī)制以維護(hù)歐元區(qū)金融穩(wěn)定。2010 年 12 月 16 日，歐洲議會(huì)通過對(duì)《里斯本條約》內(nèi)容的修改，允許歐盟建立歐洲穩(wěn)定機(jī)制（European Stability Mechanism，簡(jiǎn)稱 ESM），并于 2013 年接替現(xiàn)存的 EFSF 及 EFSM。2011 年 3月，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人同意給予 ESM 最高 5000 億歐元的放貸能力，就設(shè)立 ESM 的細(xì)節(jié)達(dá)成一致并簽署文件。2012 年 9 月，德國(guó)聯(lián)邦憲法法院裁定 ESM 沒有違反德國(guó)憲法，為 ESM 生效清除了最后一道關(guān)鍵“障礙”，但也附加了苛刻的條件，即德國(guó)議會(huì)對(duì)于援助基金未來規(guī)模的增長(zhǎng)擁有否決權(quán)。2012 年10 月 8 日，歐元集團(tuán)主席容克宣布 ESM 正式啟動(dòng)，實(shí)收資本 320 億歐元，初始放貸能力 2000 億歐元。
2012 年 12 月 3 日，ESM 正式批準(zhǔn)向西班牙發(fā)放最高可達(dá) 395 億歐元的銀行業(yè)救助貸款，這是該機(jī)制啟動(dòng)后的首筆救援貸款。
根據(jù)歐盟的計(jì)劃，ESM 的實(shí)際最高放貸能力將達(dá)到 5000 億歐元，資金規(guī)模為 7000 億歐元。其中800 億歐元為實(shí)收資本，剩余 6200 億歐元為承諾可隨時(shí)支取的資本。第一期入股資本 320 億歐元已于2012 年 10 月注入，剩余部分將分兩次于 2014 年到位。各成員國(guó)的出資比例由其在歐洲央行的份額及本國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模決定。其中德國(guó)為最大出資國(guó)，出資比例為 27% ；其次為法國(guó)，出資比例約為 20%。意大利的出資比例是 18%。三國(guó)出資合計(jì)占 ESM 的73%，因此對(duì) ESM 具有最重要的影響力。ESM 可以向歐洲政府提供貸款，在一級(jí)或者二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買這些國(guó)家的債務(wù)。在歐元區(qū)單一銀行監(jiān)管機(jī)制建立之后，還可以直接向歐元區(qū)內(nèi)的銀行提供資本補(bǔ)充。不過任何接受援助的歐元區(qū)國(guó)家都需要同意進(jìn)行相應(yīng)的財(cái)政和結(jié)構(gòu)性改革。
ESM 將與 EFSF 平行運(yùn)作一段時(shí)間，然后于2013 年年中完全取代 EFSF。屆時(shí) EFSF 將不再介入新的救助項(xiàng)目，但會(huì)繼續(xù)負(fù)責(zé)尚未完結(jié)的救助項(xiàng)目的管理和支付。ESM 將成為歐元區(qū)唯一的永久性援助基金，負(fù)責(zé)處理歐元區(qū)國(guó)家提出的救援申請(qǐng)。一旦 EFSF 的全部已有救助項(xiàng)目完成償還，所有 EFSF發(fā)行的融資工具及對(duì)擔(dān)保人的支付全額完成，EFSF將正式終止。
目前，ESM 能否順利發(fā)揮作用，功效能有多大仍面臨疑問。首先，ESM 資金規(guī)模能否足以支付今后可能發(fā)生的救助項(xiàng)目，有效發(fā)揮歐元區(qū)金融防火墻的功效。雖然 ESM 同 EFSF 相比，救助能力有所提升，但市場(chǎng)仍擔(dān)心其實(shí)際救助能力不足以應(yīng)對(duì)兩個(gè)大國(guó)同時(shí)倒下。有提議稱，可通過杠桿化使 ESM的放貸能力達(dá)到 2 萬億歐元。但要求成員國(guó)提供更多資金，而各國(guó)出于本國(guó)利益的考慮，目前很難就此達(dá)成協(xié)議。其次，雖然近期歐盟銀行業(yè)單一監(jiān)管機(jī)制獲正式通過，但歐元區(qū)成員國(guó)之間就 ESM 直接向銀行業(yè)注資的具體方式尚未達(dá)成一致。
二、歐洲經(jīng)濟(jì)一體化機(jī)制建設(shè)的意義、成效與挑戰(zhàn)。
總之，借歐債危機(jī)爆發(fā)和應(yīng)對(duì)的時(shí)機(jī)，在德國(guó)、法國(guó)等核心國(guó)家的主導(dǎo)之下，歐洲一體化正在取得新的進(jìn)展。這無疑是近三年來國(guó)際社會(huì)的一件重大政經(jīng)事件。上述三大方面的一體化機(jī)制建設(shè)有著密切聯(lián)系。隨著歐盟 25 國(guó)簽署“財(cái)政契約”、ESM 的正式啟動(dòng)以及歐洲“銀行業(yè)聯(lián)盟”的逐步推進(jìn)，并輔之以歐洲央行的直接貨幣交易計(jì)劃（OMT），歐元區(qū)一體化機(jī)制建設(shè)的路線圖已逐漸明朗化，即以ESM 為閥門，推行歐元區(qū)財(cái)政紀(jì)律，進(jìn)而達(dá)到財(cái)政一體化和貨幣一體化的同步。
ESM 是推行歐元區(qū)財(cái)政紀(jì)律的必要條件。ESM在提供金融援助時(shí)所附加的嚴(yán)格條件，將督促受援國(guó)持續(xù)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，從而促進(jìn)就業(yè)、恢復(fù)增長(zhǎng)、提升競(jìng)爭(zhēng)力。而“財(cái)政契約”有關(guān)政府間相互監(jiān)督以及歐盟機(jī)構(gòu)的懲罰措施，也是歐元區(qū)邁向更緊密的財(cái)政一體化的關(guān)鍵一環(huán)。
OMT 是 ESM 在貨幣政策領(lǐng)域的配套手段。作為危機(jī)以來歐洲央行首次推出的、以降低主權(quán)債券收益率為目的的工具，OMT 有助于修補(bǔ)歐元區(qū)的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制，支持危機(jī)國(guó)家以合理成本實(shí)施經(jīng)濟(jì)調(diào)整。但 OMT 實(shí)施的前提條件是 ：所購(gòu)買的主權(quán)債券必須是實(shí)施財(cái)政改革的國(guó)家 ；IMF 將參與針對(duì)具體國(guó)別 OMT 購(gòu)債條件的設(shè)定，并監(jiān)控計(jì)劃的實(shí)施。只有成員國(guó)完全滿足上述條件，歐洲央行才會(huì)啟動(dòng)OMT 計(jì)劃。
歐洲“銀行業(yè)聯(lián)盟”是防止政府債務(wù)向銀行轉(zhuǎn)化的根本途徑。在將歐元區(qū)所有銀行納入統(tǒng)一監(jiān)管、設(shè)立銀行破產(chǎn)清算基金和存款保險(xiǎn)機(jī)制的情況下，ESM 將可直接向困難銀行注資，從而打破政府與銀行之間的惡性循環(huán)。
ESM 將成為防止債務(wù)危機(jī)蔓延、增強(qiáng)投資者對(duì)歐元區(qū)信心的重要工具。這一機(jī)制同歐洲央行通過的直接貨幣交易計(jì)劃，以及由歐盟峰會(huì) 27 國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人簽署的歐盟銀行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管協(xié)議，共同構(gòu)成了推進(jìn)區(qū)內(nèi)財(cái)政和貨幣一體化進(jìn)程中具有里程碑意義的事件。
歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟的啟動(dòng)、推進(jìn)和建立是歐洲金融監(jiān)管一體化機(jī)制建設(shè)的最重要成果，與財(cái)政聯(lián)盟、政治聯(lián)盟一起，被認(rèn)為是建立“三位一體”的歐洲聯(lián)盟的重要基石。銀行業(yè)聯(lián)盟的主要作用有三 ：一是可促進(jìn)歐洲金融一體化進(jìn)程。銀行業(yè)聯(lián)盟的建立確立了歐洲央行負(fù)責(zé)銀行業(yè)的統(tǒng)一監(jiān)管權(quán)，有利于加強(qiáng)泛歐元區(qū)監(jiān)管，最大限度地降低博弈成本，提高調(diào)控和監(jiān)管的協(xié)調(diào)性及有效性，緩解宏觀經(jīng)濟(jì)失衡。二是可阻斷銀行業(yè)危機(jī)和主權(quán)債務(wù)危機(jī)之間的惡性循環(huán)。銀行業(yè)聯(lián)盟建立后，歐洲穩(wěn)定機(jī)制將可以直接注資銀行業(yè)，遏制危機(jī)的惡化。三是可保護(hù)存款者的利益。歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟將建立一個(gè)覆蓋歐元區(qū)銀行體系的存款保險(xiǎn)機(jī)制，能夠在銀行破產(chǎn)或重組時(shí)保護(hù)歐元區(qū)儲(chǔ)戶的利益。
ESM 的建立是歐洲一體化發(fā)展的重大里程碑，對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定發(fā)展以及歐債危機(jī)的解決都具有很大意義。長(zhǎng)期看，ESM 從根本上彌補(bǔ)了歐元區(qū)救助機(jī)制的缺口，歐元區(qū)從此擁有了一個(gè)長(zhǎng)期有效的救助機(jī)構(gòu)，金融“防火墻”得到加固。這將有助于增強(qiáng)市場(chǎng)投資者對(duì)歐元區(qū)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力的信心，從而使危機(jī)國(guó)家從市場(chǎng)上獲得更多資金支持。
ESM 在提供金融援助時(shí)附加的嚴(yán)苛條件，也將督促受援國(guó)持續(xù)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，從而促進(jìn)就業(yè)，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，提升競(jìng)爭(zhēng)力。ESM 啟動(dòng)后，還可實(shí)現(xiàn)與歐洲央行的力量互補(bǔ)。歐洲央行此前宣布推出“直接貨幣交易”政策，但一個(gè)國(guó)家只有申請(qǐng) EFSF/ESM 支持，并且得到歐元集團(tuán)批準(zhǔn)后，歐洲央行才會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)為這個(gè)國(guó)家采取干預(yù)行動(dòng)。另外，根據(jù)歐盟峰會(huì)決議，在歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟建立后，歐洲穩(wěn)定機(jī)制將可以向受困銀行直接注資。此舉可以減輕危機(jī)國(guó)家政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)，切斷銀行業(yè)危機(jī)和主權(quán)債務(wù)危機(jī)之間的惡性循環(huán)，為歐債危機(jī)的解決發(fā)揮重大作用。
最近，歐洲財(cái)政、金融體系和金融市場(chǎng)的一系列反應(yīng)表明，歐洲經(jīng)濟(jì)一體化機(jī)制建設(shè)的成效已開始顯現(xiàn) ：
第一，財(cái)政整頓取得巨大進(jìn)展。國(guó)際貨幣基金組織 2013 年 4 月發(fā)布的全球財(cái)政監(jiān)控報(bào)告預(yù)計(jì)，2013 年，歐元區(qū)整體的財(cái)政赤字將降到 2.9%，為自 2008 年以來首次降到安全線內(nèi)。
第二，危機(jī)國(guó)家融資成本大幅降低。例如，西班牙 10 年期國(guó)債收益率已經(jīng)從 2012 年最高時(shí)的7.6% 下降到目前的 4.7%，意大利則從 6.6% 下降到4.3%。
第三，銀行融資條件大幅改善。銀行間融資成本及銀行債券市場(chǎng)的發(fā)行情況均表明，歐洲銀行業(yè)債務(wù)端已不再緊張，許多銀行償還了歐洲央行LTRO 操作提供的貸款。
第四，TARGET2 余額的失衡狀況得到改善。2012 年下半年以來，歐元區(qū)成員國(guó)中央銀行通過中央清算支付系統(tǒng) TARGET2 積累的余額大幅下降至兩千多億歐元，比高峰時(shí)低 20%（見圖 1）。
第五，避免了塞浦路斯救助案可能帶來的大沖擊。2013 年 2—3 月，歐元區(qū)南部小國(guó)塞浦路斯雖出現(xiàn)了危機(jī)救助的風(fēng)波，但由于市場(chǎng)對(duì)一體化機(jī)制處理債務(wù)危機(jī)的信心增強(qiáng)，并未對(duì)歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)形勢(shì)帶來顯著影響。
第六，又有新的國(guó)家計(jì)劃加入歐元區(qū)。2013年 3 月，拉脫維亞正式向歐盟委員會(huì)提交申請(qǐng)，明確在 2014 年 1 月 1 日加入歐元區(qū) ；4 月，波蘭也表示希望盡快加入歐元區(qū)。這表明，歐洲一體化進(jìn)程取得實(shí)效，并將獲得更多國(guó)家的支持。
當(dāng)然，歐洲一體化的進(jìn)程依然面臨一系列重要挑戰(zhàn)，其中的風(fēng)險(xiǎn)也隨時(shí)可能成為市場(chǎng)異動(dòng)的源頭。對(duì)財(cái)政一體化而言，目前的主要障礙在于各國(guó)對(duì)財(cái)政主權(quán)讓渡程度的討價(jià)還價(jià)。德國(guó)等核心國(guó)家推進(jìn)財(cái)政一體化，強(qiáng)烈要求各國(guó)對(duì)預(yù)算收入、支出等財(cái)政整頓措施和結(jié)構(gòu)性改革都按照計(jì)劃推進(jìn)，并讓渡部分主權(quán)。這引起一些國(guó)家對(duì)授權(quán)合法性和合理性的質(zhì)疑，超國(guó)家主權(quán)與國(guó)家主權(quán)之間的爭(zhēng)斗與交鋒不斷，一些維護(hù)民族利益的勢(shì)力有所加強(qiáng)，并可能導(dǎo)致歐洲各國(guó)民意分裂的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在這場(chǎng)推進(jìn)一體化的系統(tǒng)工程中，各國(guó)都面臨游說各相關(guān)方以盡快達(dá)成妥協(xié)的壓力。
對(duì)建設(shè)銀行業(yè)聯(lián)盟而言，當(dāng)前主要存在的問題，是金融市場(chǎng)仍然對(duì)高負(fù)債國(guó)家的銀行體系缺乏信心：一方面銀行體系持有大量的高風(fēng)險(xiǎn)或不良資產(chǎn)，威脅著生存前景。另一方面，國(guó)家的高負(fù)債令投資者懷疑政府對(duì)銀行的救助能力，進(jìn)而對(duì)政府財(cái)政狀況產(chǎn)生擔(dān)憂。銀行業(yè)聯(lián)盟建立的宗旨是要消除這些擔(dān)憂，打破兩者的惡性循環(huán)，但是這些國(guó)家何時(shí)能擺脫經(jīng)濟(jì)衰退、重建銀行體系，目前存在較大的不確定性。此外，根據(jù)銀行業(yè)聯(lián)盟計(jì)劃，歐洲央行不僅要擔(dān)負(fù)宏觀審慎監(jiān)管職責(zé)（總體金融穩(wěn)定），還要承擔(dān)微觀審慎監(jiān)管責(zé)任（個(gè)體銀行的穩(wěn)定），這將嚴(yán)重增加歐洲央行的負(fù)擔(dān)。在目前歐洲各國(guó)主權(quán)債務(wù)危機(jī)尚未消除的情況下，這種最終貸款人的責(zé)任可能導(dǎo)致國(guó)家債務(wù)貨幣化，這與歐洲央行貨幣政策維持物價(jià)穩(wěn)定的基本任務(wù)存在潛在沖突。歐洲央行必須排除政治壓力和干預(yù)，否則可能影響其決策的獨(dú)立性。
宏觀政策和金融監(jiān)管的一體化，需要有其它領(lǐng)域的一體化共同協(xié)調(diào)推進(jìn)并相互支持。而目前，歐盟在政治、外交方面的一體化程度要滯后于經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，這不利于歐洲國(guó)家對(duì)外財(cái)經(jīng)政策采用同一個(gè)聲音說話。另外，在勞動(dòng)力、資源等要素市場(chǎng)的充分自由流動(dòng)方面，也還有許多工作要做，以促進(jìn)南歐國(guó)家盡快縮小與北歐國(guó)家之間的競(jìng)爭(zhēng)力差距。
三、歐洲經(jīng)濟(jì)一體化背景下的中國(guó)對(duì)策建議。
即便在歐債危機(jī)的沖擊和經(jīng)濟(jì)衰退的影響之下，2010 年到 2012 年歐盟始終維持著全球第一大經(jīng)濟(jì)體和中國(guó)第一大貿(mào)易伙伴的位置。在歐洲經(jīng)濟(jì)一體化借機(jī)持續(xù)推動(dòng)之際，中歐經(jīng)濟(jì)與金融合作面臨新的發(fā)展機(jī)遇。
第一，對(duì)政府等公共部門而言，有兩方面的含義 ：一是歐洲在一體化進(jìn)程中的經(jīng)驗(yàn)、教訓(xùn)，對(duì)未來推進(jìn)亞洲區(qū)域的經(jīng)濟(jì)融合進(jìn)程有很好的參照價(jià)值，特別是財(cái)政與金融合作等方面，更值得借鑒 ；二是歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的向前推進(jìn)，是國(guó)際政治與經(jīng)濟(jì)格局向多極化進(jìn)一步發(fā)展的重要?jiǎng)恿�。我�?guó)應(yīng)當(dāng)充分重視中歐戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)合作的重要性，提供更多的政策配套支持，以擴(kuò)大中歐雙邊的經(jīng)貿(mào)往來。
第二，對(duì)銀行部門而言，有三方面的影響需要關(guān)注并采取對(duì)策 ：一是歐洲經(jīng)濟(jì)一體化提供了新的發(fā)展契機(jī)，應(yīng)從危機(jī)期間的主動(dòng)退出策略轉(zhuǎn)向有選擇的、積極的業(yè)務(wù)介入。二是歐洲金融監(jiān)管的一體化，將帶來新的經(jīng)營(yíng)規(guī)則變化，銀行業(yè)在擴(kuò)展歐洲市場(chǎng)時(shí)，應(yīng)當(dāng)盡快學(xué)習(xí)和適應(yīng)新的監(jiān)管環(huán)境。
三是面對(duì)歐債危機(jī)尚未結(jié)束，一體化進(jìn)程若有反復(fù)還會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)的可能，銀行業(yè)與歐洲金融市場(chǎng)相關(guān)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理策略，應(yīng)當(dāng)保持適當(dāng)謹(jǐn)慎的態(tài)度。
第三，對(duì)企業(yè)部門而言，歐洲經(jīng)濟(jì)一體化將帶來新的發(fā)展商機(jī)，中國(guó)企業(yè)“走出去”步伐將受到一定推動(dòng)。對(duì)此，企業(yè)可積極抓住機(jī)遇，利用歐洲市場(chǎng)，擴(kuò)大自身的影響力和海外經(jīng)營(yíng)能力。一方面，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，歐洲推進(jìn)一體化將會(huì)吸引外部投資、加快要素自由流動(dòng)和增強(qiáng)本地金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性，從而提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和水平。另一方面，歐洲企業(yè)在市場(chǎng)一體化的推進(jìn)過程中，也迫切需要提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，從而為加強(qiáng)研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新、降低經(jīng)營(yíng)成本和擴(kuò)大外部市場(chǎng)開拓能力等，加快與世界各國(guó)有實(shí)力的跨國(guó)公司的合作。中國(guó)企業(yè)可以充分利用在本次全球金融危機(jī)中積累的優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大對(duì)歐洲市場(chǎng)的開拓。
