芻議我國(guó)地方政府債務(wù)安全邊界及風(fēng)險(xiǎn)
相關(guān)鏈接： 北京安全網(wǎng) 北京質(zhì)量網(wǎng) 北京論文網(wǎng) 北京資訊網(wǎng)
我國(guó)地方政府債務(wù)安全邊界探討及風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度
1 引 言
從2008年起，為了提振我國(guó)經(jīng)濟(jì)，各級(jí)地方政府進(jìn)行了大規(guī)模的投資，使得支出遠(yuǎn)超過(guò)收入，2012年這一缺口達(dá)到4.58萬(wàn)億元，占當(dāng)年全國(guó)地方財(cái)政收入的75%.膨脹的融資需求與有限合理的融資渠道，使得地方政府不得不借助各種渠道進(jìn)行變相融資，而這一過(guò)程不但增加了政府的融資成本，也加大了整個(gè)金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)其不透明性直接導(dǎo)致了地方政府債務(wù)的進(jìn)一步膨脹.即今年6月國(guó)家審計(jì)署公布地方債抽樣報(bào)告之后，審計(jì)署又在進(jìn)行全面審計(jì).之前的抽樣數(shù)據(jù)顯示，截至2012年底，樣本中36 個(gè)地方政府本級(jí)債務(wù)余額較2010年增長(zhǎng)12.94%.其中，5 個(gè)省會(huì)城市借新還舊率超過(guò)20%，最高達(dá)38%以上，9個(gè)省會(huì)城市負(fù)債率超過(guò)100%.現(xiàn)階段地方政府通過(guò)土地財(cái)政、借新償舊等需要靠市場(chǎng)接盤的方式來(lái)緩解債務(wù)壓力，然而這些并非長(zhǎng)久之計(jì)，因此，如何估算我國(guó)地方政府債務(wù)安全規(guī)模邊界，以及如何在地方政府債務(wù)積累的過(guò)程中防范風(fēng)險(xiǎn)都值得我們?nèi)ヌ接?
2 文獻(xiàn)綜述
通過(guò)對(duì)前人文獻(xiàn)的回顧和總結(jié)，本文發(fā)現(xiàn)針對(duì)我國(guó)地方政府債務(wù)的研究多為定性分析，而較為準(zhǔn)確的定量分析則相對(duì)較少，而主要的幾篇關(guān)于我國(guó)地方政府債務(wù)安全邊界的研究，則集中于對(duì)特定省市當(dāng)年到期的債務(wù)安全規(guī)模的探討.例如，韓立巖，鄭承利等基于財(cái)政收入真實(shí)分布建立市政債券信用風(fēng)險(xiǎn)模型，得出北京、上海在不同發(fā)債規(guī)模下的信用風(fēng)險(xiǎn)，并得到測(cè)算年份兩個(gè)城市到期債務(wù)的合理規(guī)模.[1]周鵬對(duì)遼寧省發(fā)債規(guī)模及違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了測(cè)算，并在此基礎(chǔ)上提出我國(guó)應(yīng)當(dāng)建立信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型為地方政府進(jìn)行信用評(píng)級(jí).[2]郭文英，李江波在信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型中引入不確定性變量，以北京為例，得出違約率隨發(fā)行規(guī)模、不確定性的增大而變大.[3]然而以上研究，缺乏對(duì)我國(guó)地方政府整體債務(wù)合理規(guī)模本文由畢業(yè)論文網(wǎng)http://www.78375555.com收集整理的探討，同時(shí)上述研究?jī)H考察了當(dāng)年到期的債務(wù)合理規(guī)模而非債務(wù)存量規(guī)模.再者，以前的研究中沒(méi)有對(duì)違約點(diǎn)進(jìn)行討論，忽視了本金償還率對(duì)債務(wù)安全邊界的影響.因此，本文以全國(guó)地方政府債務(wù)為研究對(duì)象，引入本金償還率及模糊不確定性，建立改進(jìn)的KMV信用風(fēng)險(xiǎn)模型.在此基礎(chǔ)上，測(cè)算出在不同本金償還率下2013年全國(guó)地方政府債務(wù)安全邊界，并算出目前我國(guó)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小. 代寫論文 http://www.Lw54.Com
3 信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型
綜上，在采用保守估計(jì)的擔(dān)保比率k=20%時(shí)，當(dāng)市場(chǎng)不存在模糊不確定時(shí)，2013年我國(guó)地方政府債務(wù)的安全邊界為10.31萬(wàn)億，然而，目前根據(jù)審計(jì)署6月公布的抽樣數(shù)據(jù)估算出的地方政府債務(wù)存量為12.7萬(wàn)億，遠(yuǎn)超過(guò)安全邊界，可見(jiàn)我國(guó)地方政府債務(wù)預(yù)期違約率較高. 作文 http://www.Lw54.com/zuowen/
5 結(jié)論與政策建議
本文運(yùn)用改進(jìn)的KMV模型，在分析了不同本金償還率和不確定性水平下我國(guó)地方政府債務(wù)安全規(guī)模邊界后，得出如下結(jié)論：在本文的假設(shè)條件下，目前我國(guó)地方政府整體債務(wù)預(yù)期違約率遠(yuǎn)超過(guò)0.4%這一國(guó)際公認(rèn)的安全線，我國(guó)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，影響我國(guó)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素主要是可用于償債的財(cái)政收入規(guī)模、每年需要清償?shù)谋窘鸷屠⒁?guī)模、地方政府債務(wù)信息的透明度這三個(gè)方面.針對(duì)地方政府如何管理債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，本文得到啟示如下：
第一、開(kāi)源節(jié)流，提高地方政府償債能力.完善財(cái)政收入體系，確立地方政府主體稅種，穩(wěn)定稅收收入來(lái)源.增加地方政府債務(wù)市場(chǎng)化的融資渠道，完善政府信用評(píng)級(jí)體系，推行地方政府自主發(fā)債，使得政府在接受市場(chǎng)監(jiān)督和選擇的過(guò)程中提高資金使用效率.鼓勵(lì)民間資本從事一般公共服務(wù)業(yè)，打破地方政府壟斷，激發(fā)公共服務(wù)市場(chǎng)活力，為民間資本創(chuàng)造投資機(jī)會(huì).轉(zhuǎn)變政府提供公共服務(wù)的方式，由政府創(chuàng)造運(yùn)營(yíng)便為政府購(gòu)買，從而節(jié)省政府項(xiàng)目初始投入資金，緩解政府償債壓力.
第二、陽(yáng)光管理，建立債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制.公開(kāi)地方政府債務(wù)規(guī)模、結(jié)構(gòu)、使用途徑、償還能力等方面的信息，建立全國(guó)地方政府債務(wù)信息數(shù)據(jù)庫(kù)，一方面更有利于社會(huì)各界對(duì)地方政府負(fù)債狀況進(jìn)行有效地監(jiān)督，另一方面也有利于智囊團(tuán)在已有數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，利用量化工具對(duì)地方政府債務(wù)進(jìn)行真實(shí)而準(zhǔn)確的評(píng)價(jià).此外，全國(guó)地方政府債務(wù)數(shù)據(jù)庫(kù)的建立，也有利于相關(guān)部門根據(jù)我國(guó)國(guó)情以及各層級(jí)地方政府償債能力的特點(diǎn)，構(gòu)建債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，避免地方政府因盲目舉債帶來(lái)無(wú)力清償債務(wù)的結(jié)果. 畢業(yè)論文網(wǎng) http://www.lW54.com
第三、優(yōu)化結(jié)構(gòu)，調(diào)整債務(wù)長(zhǎng)短期配比.目前地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，舉債主體多，給債務(wù)管理帶來(lái)諸多不利因素，統(tǒng)一債務(wù)管理是識(shí)別地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ).同時(shí)，在債務(wù)總規(guī)模不出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的前提下，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，分散本金償還時(shí)間，減小地方政府集中還款壓力.此外，禁止地方政府變相高成本融資的短期行為，該類融資最終借款人風(fēng)險(xiǎn)承受能力低、產(chǎn)品設(shè)計(jì)復(fù)雜、風(fēng)險(xiǎn)隱蔽、監(jiān)管困難，一旦資金鏈斷裂，會(huì)出現(xiàn)大范圍傳染，成為社會(huì)的不安定因素.
