上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)影響因素略議
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銀行業(yè)一直以來都是我國金融體系中處于核心地位，它的良好運(yùn)作和發(fā)展關(guān)系到整個金融秩序的穩(wěn)定。隨著我國改革開放的不斷深入，外資銀行不斷涌入，國內(nèi)商業(yè)銀行面臨的競爭壓力逐漸增大，加之金融危機(jī)頻發(fā)、利率市場化改革的深入，商業(yè)銀行金融競爭環(huán)境日趨復(fù)雜，一些商業(yè)銀行也順勢而為紛紛上市，以期通過資本市場實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化并且提高自身競爭力。上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的影響因素很多，本文將從宏觀層面和微觀層面對上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行定量分析，為今后進(jìn)一步的模型設(shè)定打下基礎(chǔ)。
一、宏觀因素
1、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢
商業(yè)銀行作為市場經(jīng)濟(jì)主體之一，它的經(jīng)濟(jì)行為是在經(jīng)濟(jì)大背景的框架下進(jìn)行的，而資本結(jié)構(gòu)作為銀行重要的經(jīng)濟(jì)行為必然脫離不了宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的影響。這種影響可以從兩個方面加以分析：一方面，經(jīng)濟(jì)增長率的變化會導(dǎo)致銀行負(fù)債水平的改變，通常，在經(jīng)濟(jì)增長加速，銀行跟其他企業(yè)一樣，會對未來發(fā)展前景看好，這時候會傾向于提高負(fù)債水平，多吸收居民和企業(yè)的存款，以便發(fā)放更多的貸款獲得規(guī)模更大的報酬，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長率下降的時候，銀行則可能會選擇保守經(jīng)營的原則，減少負(fù)債比率；另外一方面，銀行資本結(jié)構(gòu)會受到通貨膨脹的影響。通貨膨脹下，貨幣貶值，負(fù)債所支付的實(shí)際利率將低于名義利率。所以它的資本成本就會下降，這會促使銀行增加負(fù)債，導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)發(fā)生改變。
2、法律法規(guī)
銀行業(yè)資本是否合理關(guān)系到整個金融市場的健康穩(wěn)定，因此相對于其他行業(yè)，對銀行也的監(jiān)督和管理要嚴(yán)于其他行業(yè)，銀行業(yè)除了受一個國家基本的法律法規(guī)的約束外，還會受到很多諸如《中華人民共和國商業(yè)銀行法》、巴塞爾協(xié)議等的約束。金融危機(jī)爆發(fā)以后，我國根據(jù)巴塞爾協(xié)議三，對商業(yè)銀行資本充足率提出了新的要求。要求商業(yè)銀行資本充足率不得低于8%，其中核心資本不得低于4%，各個商業(yè)銀行之后根據(jù)新的監(jiān)管要求紛紛提高自己的資本充足率以符合監(jiān)管當(dāng)局的要求。
二、微觀因素
1、銀行整體規(guī)模大小
關(guān)于銀行規(guī)模大小對資本結(jié)構(gòu)的影響，學(xué)術(shù)界一直存在爭議，主要有兩種觀點(diǎn)：一種認(rèn)為，銀行資本規(guī)模越大，負(fù)債率就會提高，這種觀點(diǎn)可以用資本權(quán)衡理論加以解釋。權(quán)衡理論認(rèn)為，負(fù)債雖然可以帶來杠杠效應(yīng)和減稅的效果，但同時財務(wù)危機(jī)和代理成本也會隨著負(fù)債規(guī)模的擴(kuò)大而增加，所以在資本結(jié)構(gòu)安排中要合理考慮節(jié)稅收入和危機(jī)成本及代理成本。所以根據(jù)這個觀點(diǎn)，銀行規(guī)模越大，企業(yè)的財務(wù)危機(jī)發(fā)生的概率就會越小，規(guī)模大的企業(yè)傾向于多增加負(fù)債以達(dá)到節(jié)稅的效果。
另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，銀行規(guī)模越大，銀行通過自有資金和發(fā)行股票這種權(quán)益融資獲得資金更容易，所以負(fù)債率會減低。就我國而言，國有銀行和股份制商業(yè)銀行規(guī)模上存在明顯區(qū)別，同樣的它們的資本結(jié)構(gòu)安排上也存在差異，資本結(jié)構(gòu)與銀行規(guī)模表現(xiàn)出顯著相關(guān)性。
我國上市商業(yè)銀行資本規(guī)模呈現(xiàn)逐年增加趨勢，相比與國有商業(yè)銀行而言股份制商業(yè)銀行資本規(guī)模要小得多，截止到2013年底，上市的15家商業(yè)銀行中，工商銀行資本規(guī)模最大，為17542217億元，其他三大國有商業(yè)銀行規(guī)模次之，股份制商業(yè)銀行中，交通銀行為5273379億元，招商銀行為3408219億元，寧波銀行資本規(guī)模最小為34356。資本規(guī)模不同，其資本結(jié)構(gòu)也會有差異，把銀行規(guī)模作為資本結(jié)構(gòu)的影響因素之一，存在其合理性。
2、成長性
理論上看，處于成熟期的企業(yè)一方面具有充裕的現(xiàn)金流量，另一方面投資機(jī)會減少，通過內(nèi)源性融資即能滿足資金需求，通常負(fù)債比率較低；而處于成長期的公司則更依賴于外部債務(wù)性融資，而由于信息不對稱導(dǎo)致的股價被低估使得權(quán)益融資受阻，所以其負(fù)債比率往往較高。所以，我國上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)也會受到銀行成長性的影響。
3、盈利性
銀行的獲利能力越強(qiáng)，其償債能力將也會越長，這會影響到公司的負(fù)債水平�，F(xiàn)階段，我國商業(yè)銀行仍然延續(xù)著主要通過存貸利差來賺取利潤的傳統(tǒng)經(jīng)營模式，但是隨著利率市場化改革、外資銀行的大量涌入、互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，商業(yè)銀行的利潤空間受到影響，傳統(tǒng)的經(jīng)營模式也受到了挑戰(zhàn)。商業(yè)銀行開始紛紛發(fā)展表外業(yè)務(wù)，創(chuàng)新服務(wù)模式，但總的來講利潤率將呈現(xiàn)一個下降趨勢，這會對商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。
4、股權(quán)結(jié)構(gòu)
股權(quán)結(jié)構(gòu)是指公司總股本中，各個股東的持股比例及其構(gòu)成，主要包含股權(quán)集中度和股權(quán)性質(zhì)兩個方面。由于商業(yè)銀行股東、管理者存在不同的利益訴求，股東性質(zhì)不同對公司的財務(wù)決策也會產(chǎn)生不同的影響，資本結(jié)構(gòu)也會存在差異。商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)可以從股權(quán)集中度、管理層持股比例、國有法人持股權(quán)重幾個方面加衡量。其中股權(quán)集中度，可以選取前五大股東持股比例、前三大股東持股比例等指標(biāo)來衡量。就我國的實(shí)際情況來看，國有控股銀行由于有國家資金的強(qiáng)大保障，其通過證券市場獲取權(quán)益性資金就更容易，所以其資本機(jī)構(gòu)中負(fù)債比率相對其他商業(yè)銀行而言會稍低。管理層持股比例越高，他們會傾向于更為保守的融資方案，選擇低的財務(wù)杠杠比率，把風(fēng)險控制在較低的水平。
5、資本充足率
資本充足率本身就是商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的一個重要方面，國內(nèi)外很多學(xué)者在研究商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)時把資本充足率作為商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的一個重要的指標(biāo)。資本充足率會影響到銀行的負(fù)債水平，理論上講，如果商業(yè)銀行資本充足率薄弱，高負(fù)債稱為其補(bǔ)充資本的一個重要選擇渠道。通過表可知，國有控股商業(yè)銀行資本充足率要高于股份制商業(yè)銀行資本充足率，但是都達(dá)到了監(jiān)管要求。
6、不良貸款率
不良貸款率是衡量商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的重要指標(biāo)，同時它也會對商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。當(dāng)不良貸款率提高的時候，意味著商業(yè)銀行經(jīng)營風(fēng)險增加，如果再采取高負(fù)債經(jīng)營無疑會增加商業(yè)銀行破產(chǎn)成本和危機(jī)成本，所以不良貸款率和負(fù)債水平往往呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。從表1可以看出，整體上商業(yè)銀行不良貸款率呈現(xiàn)一個上升的趨勢，主要原因是商業(yè)銀行大量資金流向了政府平臺和房地產(chǎn)市場，集聚了大量的風(fēng)險，導(dǎo)致不良貸款率上升。
綜上所述，商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的影響因素有很多，各種內(nèi)外因素綜合的決定著商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整。動態(tài)調(diào)整過程離不開對這些因素的歸納分析，因此每種因素對資本結(jié)構(gòu)決策的影響程度、影響方向?qū)⑹呛罄m(xù)研究的方向。（作者單位：1.廣東外語外貿(mào)大學(xué)南國商學(xué)院；2.南方電網(wǎng)財務(wù)有限公司廣西分公司）
