三維絲環(huán)保股份有限公司長(zhǎng)期償債能力研究
相關(guān)鏈接： 北京安全網(wǎng) 北京質(zhì)量網(wǎng) 北京論文網(wǎng) 北京資訊網(wǎng)
一、長(zhǎng)期償債能力概述
1.企業(yè)長(zhǎng)期償債能力分析
長(zhǎng)期償債能力說(shuō)的是公司是否能夠償還長(zhǎng)期欠債的能力，公司的長(zhǎng)期負(fù)債主要有長(zhǎng)期應(yīng)付款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付長(zhǎng)期債券等。而就公司的合法擁有者和長(zhǎng)期債權(quán)人來(lái)說(shuō)，不僅要花心思了解公司短期償債能力，更要了解掌握公司的長(zhǎng)期償債能力。
對(duì)于長(zhǎng)期償債能力的研究，在投入資金的人、公司的債權(quán)人、管理經(jīng)營(yíng)的人和與公司有聯(lián)系的多個(gè)方面都是相當(dāng)關(guān)心的核心問(wèn)題。處在不同的位置，研究它的理由也是不一樣的。對(duì)于投入資金的人來(lái)說(shuō)，他們通過(guò)對(duì)公司長(zhǎng)期償債能力的研究判斷，可以知道他們投入的資金是不是安全的并且能不能夠獲得相應(yīng)的回報(bào)，因?yàn)橥度氲慕疱X是不是安全和公司償還欠債的能力是息息相關(guān)的。一般情況下公司償還債務(wù)的能力越好，投入資金的人的資金安全性也就越高。如果是這樣，公司是不需要通過(guò)別的變賣方式來(lái)惡性循環(huán)進(jìn)行融資的。再一個(gè)方面，投入的資金的回報(bào)性跟公司的長(zhǎng)期償債能力也是不可分割的。在投入的資金收益比率大于借入的資本成本比率時(shí)，公司適當(dāng)?shù)那穫�，不光能夠幫助減少其財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)，并且能夠用它經(jīng)濟(jì)上的杠桿作用來(lái)增加盈利。盈利的能力同時(shí)也是投入資金的人的金錢保證其回報(bào)和增加回報(bào)的重要因素。從公司債權(quán)人的位置上來(lái)判斷，公司債券人一定會(huì)通過(guò)保障他們自身利益的位置去分析公司償債能力，因?yàn)橹挥性诠緭碛斜容^好的債務(wù)償還能力的時(shí)候，才能夠使得他們投資的資本按時(shí)的回收回來(lái)，同時(shí)獲得對(duì)應(yīng)的回報(bào)。主要原因是投入資金的人的收益回報(bào)是一定的，所以投入資金的人會(huì)更加關(guān)心公司資金是不是安全。在現(xiàn)實(shí)的工作中，投入資金的人和公司的長(zhǎng)期償債能力是密不可分的。公司的債務(wù)償還能力越好，投入資金的人的安全性就會(huì)更高。對(duì)于公司參與管理經(jīng)營(yíng)的人來(lái)說(shuō)，公司的債務(wù)償害的能力的好壞是反映公司經(jīng)濟(jì)情況的關(guān)鍵之一。不同的資金結(jié)構(gòu)，公司的長(zhǎng)期償債能力也不會(huì)一樣。另外同時(shí)的，不一樣的資本結(jié)構(gòu)，資金成本也會(huì)相對(duì)的不一樣，進(jìn)而影響到公司的價(jià)值。我們根據(jù)對(duì)公司長(zhǎng)期償債能力的研究判斷，可以揭露公司資本結(jié)構(gòu)中體現(xiàn)的一些問(wèn)題，然后通過(guò)調(diào)整來(lái)改良資本的結(jié)構(gòu)，提高公司的價(jià)值。
2.長(zhǎng)期償債能力的衡量指標(biāo)
�。�1）資產(chǎn)負(fù)債比率
資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債的總金額與資產(chǎn)的總金額之間的比值，表明了公司投資人所投入的資金占了公司全部資本的百分比，揭露了公司投資人對(duì)于債權(quán)人所欠債務(wù)的保障程度，所以對(duì)于分析公司的長(zhǎng)期償債能力來(lái)說(shuō)這是一個(gè)重要的指標(biāo)。不同的債權(quán)人對(duì)于資產(chǎn)的負(fù)債比率維持在什么樣的情況下才體現(xiàn)公司擁有償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力會(huì)有不同的意見(jiàn)。對(duì)于資金運(yùn)轉(zhuǎn)穩(wěn)定而盈利能力好的公司，相對(duì)高的資產(chǎn)負(fù)債率是可以接受的，原因是這類公司擁有償還負(fù)債的能力；在經(jīng)營(yíng)方面并不穩(wěn)定或者盈利能力不確定的一些公司，不能確定的收益回報(bào)是不能保障其在規(guī)定的時(shí)間里償還到期債務(wù)的，因此公司的長(zhǎng)期償債能力會(huì)不太好。對(duì)于公司的管理經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，應(yīng)該爭(zhēng)取合適的資產(chǎn)負(fù)債比率，在保證償債能力沒(méi)有問(wèn)題的情況下最大化的利用好外部的周轉(zhuǎn)資金。
（2）有形凈值債務(wù)率
有形凈值債務(wù)率是企業(yè)負(fù)債總額與有形資產(chǎn)凈值的百分比。用公式表示是有形凈值債務(wù)率等于負(fù)債總額除以所有者權(quán)益同無(wú)形資產(chǎn)凈值的差，然后再乘以百分之百。有形凈值是所有者權(quán)益減去無(wú)形資產(chǎn)凈值后的凈值（無(wú)形資產(chǎn)包括商譽(yù)、商標(biāo)、專利權(quán)以及非專利技術(shù)等），即所有者具有所有權(quán)的有形資產(chǎn)凈值。
有形凈值債務(wù)率主要用于衡量企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度和對(duì)債務(wù)的償還能力。它更為謹(jǐn)慎、保守地反映企業(yè)清算時(shí)債務(wù)人投入的資本受到所有者權(quán)益保障的程度。從長(zhǎng)期償債能力來(lái)說(shuō)，這個(gè)比率應(yīng)當(dāng)是越低越好的。這個(gè)指標(biāo)越小，說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越低，長(zhǎng)期償債能力就越強(qiáng)。
二、廈門三維絲公司概況及長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)分析
1.廈門三維絲公司概況
廈門三維絲環(huán)保股份有限公司是研究環(huán)保除塵濾料國(guó)家級(jí)項(xiàng)目的一家高新技術(shù)型單位，它集研究、生產(chǎn)、出售于一體。300056是它的股票代碼，這個(gè)公司生產(chǎn)的產(chǎn)品主要有“普耐”牌聚苯硫醚針刺氈（PPS）、聚四氟乙烯針刺氈（PTFE）、聚酰亞胺針刺氈（PI）和偏芳族聚酰胺針刺氈（MX）等一部分高水平的材料系列，普遍的運(yùn)用在水泥、鋼鐵鍛煉、垃圾燒毀、糧食等一些行業(yè)。2010年春天，三維絲公司時(shí)任董事長(zhǎng)羅祥波先生撞響了開(kāi)市的第一聲，“三維絲”A股成功進(jìn)入我國(guó)深圳證券交易所。公司通過(guò)它在環(huán)保行業(yè)內(nèi)知名出眾的奉獻(xiàn)，光榮的擔(dān)任了我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)的常務(wù)理事、中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)袋式除塵委員會(huì)常務(wù)委員以及全國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)環(huán)保機(jī)械分技術(shù)委員會(huì)委員，現(xiàn)在的它已經(jīng)是我國(guó)高溫濾料產(chǎn)業(yè)的三甲之一了。公司在優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)的作業(yè)下積極進(jìn)行內(nèi)部發(fā)展跟外來(lái)人才引入工作，建設(shè)了一批出色的銷售團(tuán)隊(duì)和技術(shù)研發(fā)隊(duì)伍，在我國(guó)內(nèi)地先后成立了北京、西南地區(qū)兩家分公司，并且積極配合國(guó)家政策開(kāi)展海外戰(zhàn)略，先后在亞洲和歐洲建立了研發(fā)銷售的分點(diǎn)。
2.廈門三維絲公司長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)分析
�。�1）資產(chǎn)負(fù)債率分析
資產(chǎn)負(fù)債率指的是負(fù)債的總金額會(huì)同資產(chǎn)的總金額之間的比值。該比率說(shuō)的是在公司總資產(chǎn)當(dāng)中有多少比率是通過(guò)借款融資來(lái)的，靈活的判斷可以根據(jù)它來(lái)分析公司在清算當(dāng)中保護(hù)債權(quán)人利益的程度。這個(gè)指標(biāo)說(shuō)明的是債權(quán)人投入的資金在所有資金中所占的比重，又被稱作負(fù)債經(jīng)營(yíng)比率。要分析三維絲公司的資產(chǎn)負(fù)債率所存在的問(wèn)題，首先需要了解國(guó)際上行業(yè)之間公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)，這個(gè)指標(biāo)說(shuō)明的債權(quán)人投入的資金在所有資金中的比率，以及公司資產(chǎn)對(duì)投入資金的債權(quán)人權(quán)益的相對(duì)保證度。如果是低于百分之五十，一般來(lái)說(shuō)則公司的償債能力沒(méi)有問(wèn)題。 通過(guò)表格我們可以看出公司近年的資產(chǎn)負(fù)債率始終呈現(xiàn)出一個(gè)上漲的趨勢(shì)，可以看到它的資產(chǎn)負(fù)債率從2010年的23.27%逐年上漲到2014年的49.38%，并且在2013年之前流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重逐年下降，2014年有所回升。倘若流動(dòng)的資金在公司總資產(chǎn)中的比重很高的話，反映的是公司流動(dòng)資金已經(jīng)占據(jù)著主導(dǎo)的位置了，這樣的話資產(chǎn)負(fù)債率在這里就沒(méi)有多么可怕了。通過(guò)對(duì)廈門三維絲公司相關(guān)數(shù)據(jù)的分析看出，我們可以大致判斷該公司近年資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升且流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重逐年下降，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率方面逐漸顯現(xiàn)出一些問(wèn)題：流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重的逐年下降則說(shuō)明了企業(yè)可能出現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)中的待攤銷的經(jīng)費(fèi)、待處理資產(chǎn)等占較多比重，這些作為公司自己的花銷，不但不能夠變現(xiàn)，而且會(huì)漸漸耗用公司利潤(rùn)，這些都是不安全的信息。如果資產(chǎn)負(fù)債率上升到一定的比率，流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重下降太多，債權(quán)人就可能遭受到損失，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)也就會(huì)相對(duì)的出現(xiàn)問(wèn)題。
（2）有形凈值債務(wù)率分析
有形凈值債務(wù)率是企業(yè)負(fù)債總額與有形資產(chǎn)凈值的百分比，有形凈值債務(wù)率是用于衡量企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度和對(duì)債務(wù)的償還能力的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)。我們通過(guò)表格了解廈門三維絲公司的有形凈值債務(wù)率：
對(duì)有形凈值債務(wù)率的分析，我們知道可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行：
首先，有形凈值債務(wù)率揭示了負(fù)債總額與有形資產(chǎn)凈值之間的關(guān)系，能夠計(jì)量債權(quán)人在企業(yè)處于破產(chǎn)清算時(shí)能獲得多少有形財(cái)產(chǎn)保障。我們知道從長(zhǎng)期償債能力方面來(lái)講，這個(gè)指標(biāo)是越低越好。而通過(guò)對(duì)廈門三維絲企業(yè)2010年至今有形凈值債務(wù)率統(tǒng)計(jì)表可以看出，該企業(yè)的這個(gè)指標(biāo)幾乎在連年上漲，甚至在2012年時(shí)達(dá)到了796%。我們可以肯定的判斷廈門三維絲公司在債務(wù)償還能力方面存在很大的風(fēng)險(xiǎn)，其次有形凈值債務(wù)率指標(biāo)最大的特點(diǎn)是在可用于償還債務(wù)的凈資產(chǎn)中扣除了無(wú)形資產(chǎn)，這主要是由于無(wú)形資產(chǎn)的計(jì)量缺乏可靠的基礎(chǔ)，不可能作為償還債務(wù)的資源，所以它所體現(xiàn)的數(shù)據(jù)很具有參考價(jià)值。三維絲公司應(yīng)當(dāng)通過(guò)合理的降幅來(lái)說(shuō)明它的債務(wù)償還能力，而不是連年上漲的有形凈值債務(wù)率及存在相當(dāng)程度的不穩(wěn)定性。
三、廈門三維絲公司長(zhǎng)期償債能力存在的問(wèn)題
1.資本結(jié)構(gòu)不合理
通過(guò)前面相關(guān)要素的分析我們可以判斷廈門三維絲公司的資本結(jié)構(gòu)不是很合理，從資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看：資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升，在2014年資產(chǎn)負(fù)債率已高于行業(yè)平均水平的34.24%。同時(shí)流動(dòng)資產(chǎn)比重逐年下降，債權(quán)人投入的資金所占的比重過(guò)大，導(dǎo)致企業(yè)的變現(xiàn)能力減弱，企業(yè)可能存在較多的待攤費(fèi)用、待處理資產(chǎn)和費(fèi)用性掛賬居多，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大；從公司有形凈值債務(wù)率的數(shù)據(jù)判斷，這個(gè)比率逐年上漲，并不符合行業(yè)越來(lái)越低的數(shù)據(jù)要求，凸顯了該公司債務(wù)償還能力存在的問(wèn)題；從三維絲公司的產(chǎn)權(quán)比率來(lái)看，從2010年的30%到2014年的98%，呈現(xiàn)出大幅上漲的趨勢(shì)。表明了三維絲公司舉債經(jīng)營(yíng)程度偏高，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不夠穩(wěn)定。通常我們說(shuō)公司所有人投入的資金要大于對(duì)外借入的資金，但該公司所有者提供的資金所占比重較小，而債權(quán)人投入公司的資本受到所有者權(quán)益其保證程度較低的話，自有資金對(duì)償還債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力就較弱。通過(guò)分析以上數(shù)據(jù)綜合來(lái)看，三維絲公司長(zhǎng)期償債能力逐漸減弱，公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，資本結(jié)構(gòu)不夠合理。
2.盈利能力不足
從分析公司的利息保障倍數(shù)看出，廈門三維絲公司從2010年到2014年利息保障倍數(shù)的變化同時(shí)反映了企業(yè)獲利能力的變化，并且也反映了企業(yè)的獲利能力對(duì)于償還到期債務(wù)的保障程度，三維絲企業(yè)利息保障倍數(shù)從2010年的260下降到2014年的80，反映出該公司獲利能力的減小以及獲利能力對(duì)償還到期債務(wù)的保證程度的對(duì)應(yīng)減弱。對(duì)于利息保障倍數(shù)這個(gè)數(shù)據(jù)倘若太低，公司會(huì)面臨虧損以及償債能力安全穩(wěn)定性降低的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)表格我們看到公司2014年比前四年都大大降低，這說(shuō)明了公司并沒(méi)有足夠的盈利收入來(lái)支付巨大的利息。
四、對(duì)加強(qiáng)三維絲公司長(zhǎng)期償債能力的建議
1.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)
我們都了解一個(gè)公司的資本結(jié)構(gòu)是這個(gè)公司融資和決策的關(guān)鍵，只有在公司合適的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)下綜合資本成本最低的情況中才能夠體現(xiàn)最佳的資本結(jié)構(gòu)。廈門三維絲公司的資本結(jié)構(gòu)不是很合理，公司在后期較多的借款造成了一部分公司資金的閑置和較高的負(fù)債，應(yīng)該加強(qiáng)公司內(nèi)部營(yíng)運(yùn)團(tuán)隊(duì)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的認(rèn)識(shí)。而相對(duì)我們國(guó)家政策上的幫扶來(lái)說(shuō)，首先，國(guó)家應(yīng)該積極處理好市場(chǎng)同各個(gè)企業(yè)的關(guān)系，確保各個(gè)企業(yè)在市場(chǎng)的規(guī)劃下健康積極的發(fā)展；其次，政府要簡(jiǎn)化債券的發(fā)行程序，大力發(fā)展債券流通的市場(chǎng)。而三維絲公司應(yīng)該同我國(guó)許多企業(yè)一樣應(yīng)該積極的借鑒外國(guó)的量化政策和指標(biāo)，積極的進(jìn)行對(duì)影響資本結(jié)構(gòu)的參數(shù)進(jìn)行分析，使之找出最合理的量化標(biāo)準(zhǔn)來(lái)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，從而讓公司增強(qiáng)長(zhǎng)期償債的能力。
2.提高盈利能力
對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，發(fā)展生存只是其中的一小部分，盈利回報(bào)才是它的最終目的，那么如何才能使得回報(bào)最大化，盈利能力不斷提升是各個(gè)企業(yè)最關(guān)心的問(wèn)題。下面是我根據(jù)三維絲的實(shí)際情況給出的一些建議：首先，我們應(yīng)該知道公司應(yīng)該采用什么樣的經(jīng)營(yíng)模式，它直接關(guān)系到后期企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)營(yíng)的質(zhì)量，企業(yè)必須要知道屬于自己的經(jīng)營(yíng)方式，然后通過(guò)不斷地磨合研究，找到適合自己的形式；再者，企業(yè)直接的競(jìng)爭(zhēng)說(shuō)到底是科學(xué)技術(shù)和創(chuàng)新內(nèi)容的競(jìng)爭(zhēng)，我們要通過(guò)科學(xué)的融資和發(fā)展，在投資前了解清楚發(fā)展前景跟投資回報(bào)，防止盲目的決策投資，在處理花銷購(gòu)置資產(chǎn)時(shí)要根據(jù)公司具體細(xì)致決策，防止其他資產(chǎn)占用太多流動(dòng)資金；最后，也是最根本的，我們說(shuō)它是人才的培養(yǎng)與引入的環(huán)節(jié)，人才是企業(yè)成功的核心之一，它是一個(gè)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈最為重要的一環(huán)，一個(gè)公司想要得到長(zhǎng)足的發(fā)展，人才是這個(gè)準(zhǔn)備跟發(fā)展的車輪，沒(méi)有好的車輪那么這輛車就不能順暢的行走，所以必須以人才的發(fā)展培養(yǎng)為核心之一。同時(shí)提高企業(yè)運(yùn)作過(guò)程中資金的效用也是提高企業(yè)償債能力的一個(gè)關(guān)鍵因素。
五、結(jié)論
一個(gè)企業(yè)是否擁有持續(xù)的經(jīng)營(yíng)成長(zhǎng)能力，長(zhǎng)期償債能力是一項(xiàng)核心因素，它是少有的關(guān)系到公司各方面經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)的核心財(cái)務(wù)能力之一；我們國(guó)家的一些企業(yè)在現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下開(kāi)展經(jīng)營(yíng)管理，償債能力是社會(huì)各方面評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)營(yíng)運(yùn)能力的核心。所以我認(rèn)為償債能力的研究應(yīng)該是現(xiàn)在我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)關(guān)心的核心內(nèi)容。
本文主要通過(guò)對(duì)廈門三維絲公司的長(zhǎng)期償債能力的分析，從該公司2010年到2014年的資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)資產(chǎn)占有率、股東權(quán)益比率、負(fù)債經(jīng)營(yíng)率、利息保障倍數(shù)等各項(xiàng)主要財(cái)務(wù)比率的對(duì)比，分析得出以下結(jié)論：三維絲公司的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，盈利能力不足，經(jīng)營(yíng)管理有所欠缺。廈門三維絲公司作為一家典型的負(fù)債經(jīng)營(yíng)的我國(guó)一家上市公司，太多的欠債會(huì)明顯的遏制公司的債務(wù)償還能力，本文根據(jù)長(zhǎng)期償債能力的影響因素對(duì)廈門三維絲公司提出了如何強(qiáng)化它的長(zhǎng)期償債能力的建議以及針對(duì)其長(zhǎng)期償債能力不夠好的一部分解決辦法。
