淺議我國(guó)低碳金融發(fā)展的約束因素及對(duì)策
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摘 要：低碳金融作為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的良性模式，目前已在發(fā)達(dá)國(guó)家獲得長(zhǎng)足進(jìn)展，并被培育成為新的投資機(jī)會(huì)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。在我國(guó)，由于長(zhǎng)期以來(lái)有關(guān)低碳金融的理論研究尚待深入，低碳金融在實(shí)踐操作層面還遠(yuǎn)未形成機(jī)制，存在意識(shí)淡薄、制度欠缺、金融衍生品匱乏等問(wèn)題，更有政策、意識(shí)、成本、稟賦和風(fēng)險(xiǎn)控制五大層面的約束。發(fā)展低碳金融應(yīng)從政府、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)三大行為主體層面著手，做好制度供給和政策扶持。
關(guān)鍵詞：低碳經(jīng)濟(jì) 低碳金融 約束因素。
低碳金融①是金融部門把環(huán)境保護(hù)作為一項(xiàng)基本政策，在投融資決策過(guò)程中充分考慮潛在的環(huán)境影響，把與環(huán)境條件相關(guān)的潛在回報(bào)、風(fēng)險(xiǎn)和成本都融入日常業(yè)務(wù)中，通過(guò)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源的引導(dǎo)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展。[1]其核心是將自然資源存量或人類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成的自然資源損耗和環(huán)境損失，通過(guò)評(píng)估測(cè)算的方法，用環(huán)境價(jià)值量或經(jīng)濟(jì)價(jià)值量進(jìn)行計(jì)量，并運(yùn)用于金融資源配置和金融活動(dòng)評(píng)價(jià)等領(lǐng)域。作為一種新的社會(huì)價(jià)值尺度，低碳經(jīng)濟(jì)目前已成為國(guó)際社會(huì)主流的戰(zhàn)略選擇，是世界各國(guó)發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)、搶占碳交易市場(chǎng)戰(zhàn)略制高點(diǎn)的關(guān)鍵。
“十二五”時(shí)期是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，我國(guó)面臨的能源與環(huán)境壓力進(jìn)一步加大，以建設(shè)生態(tài)文明和發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)為契機(jī)，大力發(fā)展低碳金融，具有重要的戰(zhàn)略意義：首先，碳交易市場(chǎng)具有全球應(yīng)用價(jià)值和明確的收益前景，發(fā)展低碳金融有利于我國(guó)把握碳交易市場(chǎng)的巨大潛力，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；其次，我國(guó)傳統(tǒng)的粗放型發(fā)展模式難以為繼，充分挖掘和有效利用低碳金融的資金融通和杠桿調(diào)節(jié)作用，是我國(guó)貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀、促進(jìn)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的必然選擇；第三，碳排放權(quán)的“金融屬性”日益凸顯[2],積極發(fā)展低碳金融有利于我國(guó)推進(jìn)碳交易人民幣計(jì)價(jià)的國(guó)際化進(jìn)程，在新一輪國(guó)際貨幣定價(jià)體系中掌握更多的主動(dòng)權(quán)和話語(yǔ)權(quán)；第四，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，低碳金融是推進(jìn)金融產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)模式創(chuàng)新和業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)充的有效手段，有利于增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的社會(huì)責(zé)任感。
一、我國(guó)低碳金融發(fā)展現(xiàn)狀及存在的主要問(wèn)題。
圍繞碳減排權(quán)，發(fā)達(dá)國(guó)家目前已經(jīng)開(kāi)始構(gòu)建以碳交易市場(chǎng)為基礎(chǔ)，包括碳基金、碳保險(xiǎn)、碳證券、銀行貸款以及一系列金融衍生品為支撐的低碳金融體系。與發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)踐相比，我國(guó)低碳金融的發(fā)展目前還處于起步階段，雖取得了一定的成就，但也存在明顯不足。
�。ㄒ唬┫嚓P(guān)政策法規(guī)陸續(xù)出臺(tái)，但對(duì)實(shí)踐的支撐作用有限。
在發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)方面，我國(guó)參照和遵循的國(guó)際公約主要有1998年簽署的《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》和2002年的《京都議定書(shū)》。在此基礎(chǔ)上，我國(guó)于2007年6月正式發(fā)布了《中國(guó)應(yīng)對(duì)氣候變化國(guó)家方案》，作為我國(guó)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展和節(jié)能減排的指導(dǎo)性文件。在低碳金融方面，我國(guó)參照和遵循的主要是“赤道原則”①和聯(lián)合國(guó)環(huán)境署發(fā)布的《金融機(jī)構(gòu)關(guān)于環(huán)境和可持續(xù)發(fā)展的聲明》②。在具體的業(yè)務(wù)指導(dǎo)方面，中國(guó)環(huán)�？偩峙c世界銀行國(guó)際金融公司（IFC）于2008年合作制定了《綠色信貸環(huán)保指南》，以規(guī)范國(guó)內(nèi)低碳金融的管理機(jī)制。
總體來(lái)看，我國(guó)目前低碳金融的操作與管理主要參照相關(guān)的國(guó)際準(zhǔn)則和公約，國(guó)內(nèi)雖然出臺(tái)了一些政策和法規(guī)，但多為指導(dǎo)性的意見(jiàn)和綱要，缺乏規(guī)范性和可操作性文件，難以起到有效指導(dǎo)實(shí)踐的作用。此外，低碳金融的支持性政策缺失，突出表現(xiàn)在財(cái)政補(bǔ)貼、稅收減免和金融優(yōu)惠三方面的政策尚未出臺(tái)，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展信心不足，缺乏業(yè)務(wù)拓展的動(dòng)力。
�。ǘ┙鹑跈C(jī)構(gòu)創(chuàng)新意識(shí)突出，但業(yè)務(wù)績(jī)效相對(duì)低下。
在目前的政策和監(jiān)管機(jī)制下，我國(guó)商業(yè)銀行還不被允許直接投資或在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上進(jìn)行碳排放權(quán)的買賣。因此商業(yè)銀行的項(xiàng)目切入點(diǎn)主要有綠色信貸和財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)兩種。
1.綠色信貸有力推進(jìn)了低碳金融的業(yè)務(wù)創(chuàng)新。
2008年，興業(yè)銀行公開(kāi)承諾采納“赤道原則”，并于2009年1月成立可持續(xù)金融的專門業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)———可持續(xù)金融中心，負(fù)責(zé)能效金融、碳金融、環(huán)境金融等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)品營(yíng)銷。同時(shí)，興業(yè)銀行推出多種新型業(yè)務(wù)模式，覆蓋了能源生產(chǎn)、運(yùn)輸和使用等多個(gè)環(huán)節(jié)，突破了原有企業(yè)貸款注重?fù)?dān)保條件、期限較短等固有缺陷，減低貸款門檻，拓寬貸款期限。在具體的項(xiàng)目推進(jìn)上， 2006年5月興業(yè)銀行與IFC合作簽署了“能源效率融資項(xiàng)目”，以IFC認(rèn)定的節(jié)能、環(huán)保型企業(yè)和項(xiàng)目為基礎(chǔ)發(fā)放貸款，IFC同時(shí)為貸款項(xiàng)目提供相關(guān)的技術(shù)援助和業(yè)績(jī)激勵(lì)。此外，興業(yè)銀行推出以CDM機(jī)制項(xiàng)下的核證減排額收入（CERS）作為貸款還款來(lái)源之一的節(jié)能減排融資模式，實(shí)現(xiàn)了低碳金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。[5]（PP405-406）2.財(cái)務(wù)顧問(wèn)有效拓展了低碳金融的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
2009年7月，浦發(fā)銀行以獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問(wèn)方式，為陜西兩個(gè)水電項(xiàng)目成功引進(jìn)CDM開(kāi)發(fā)和交易專業(yè)機(jī)構(gòu)，預(yù)計(jì)每年至少為項(xiàng)目業(yè)主帶來(lái)160萬(wàn)歐元的售碳收入。[6]2009年10月，浦發(fā)銀行作為唯一的金融業(yè)代表，與天津中新生態(tài)城投資管理公司等聯(lián)合發(fā)起成立了中國(guó)第一個(gè)自愿減排聯(lián)合組織———生態(tài)城綠色產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（EGIA），旨在推廣低碳金融解決方案。此外，為打造“低碳銀行”形象，浦發(fā)銀行制定了《信貸投向政策指引》和《關(guān)于開(kāi)展能源效率融資項(xiàng)目的營(yíng)銷指導(dǎo)意見(jiàn)》，對(duì)授信企業(yè)和新建項(xiàng)目“有保有壓、區(qū)別對(duì)待”，即對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)提供重點(diǎn)授信支持，對(duì)環(huán)境污染、能耗超標(biāo)企業(yè)明確不得與其建立授信關(guān)系，確保將優(yōu)先的金融資源投入環(huán)保，致力于建設(shè)可持續(xù)發(fā)展的節(jié)約型社會(huì)。金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。
�。ㄈ┨冀灰灼脚_(tái)逐步建立，但國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力有待提高。
1.碳交易市場(chǎng)建設(shè)相對(duì)滯后。從國(guó)內(nèi)環(huán)境權(quán)益交易市場(chǎng)來(lái)看，目前已有北京環(huán)境交易所、上海環(huán)境能源交易所和天津排放權(quán)交易所三家機(jī)構(gòu)，其中北京環(huán)境交易所是政府批準(zhǔn)設(shè)立的特許經(jīng)營(yíng)實(shí)體，上海環(huán)境能源交易所是綜合性國(guó)際化環(huán)境能源權(quán)益交易市場(chǎng)平臺(tái)，天津排放權(quán)交易所是綜合性排放權(quán)交易機(jī)構(gòu)。除上述三家主要機(jī)構(gòu)外， 2009年山西呂梁節(jié)能減排項(xiàng)目交易中心、武漢、杭州和昆明等幾家交易所也相繼成立。此外，大連、貴州、河北和山西等交易所目前也都在緊密籌備中。雖然各地碳交易平臺(tái)成長(zhǎng)迅速，但只是一級(jí)交易平臺(tái)，碳交易市場(chǎng)的容量有限，遠(yuǎn)落后于美國(guó)、歐盟等國(guó)家和地區(qū)。此外，各交易所之間缺乏溝通，業(yè)務(wù)內(nèi)容和經(jīng)營(yíng)準(zhǔn)則差異較大，離統(tǒng)一的碳交易平臺(tái)還有相當(dāng)差距， CDM機(jī)制支持低碳經(jīng)濟(jì)的作用有限。
2.注冊(cè)項(xiàng)目成交偶然性大。我國(guó)目前已成為世界上CDM最大的供應(yīng)國(guó)。據(jù)CDM執(zhí)行理事會(huì)網(wǎng)站預(yù)計(jì)，未來(lái)中國(guó)每年將獲得1. 9億噸碳排放權(quán)簽發(fā)量，占CDM項(xiàng)目年簽發(fā)總量（3. 2億噸）的59%。[7]
截至2009年9月，國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)的CDM項(xiàng)目共有2232個(gè)。盡管在供應(yīng)量上占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但由于缺乏統(tǒng)一的碳交易平臺(tái)，我國(guó)現(xiàn)有的幾個(gè)地區(qū)性交易所還處于試點(diǎn)階段，交易清淡，已發(fā)生的交易項(xiàng)目偶然性很大，且已成交的CDM項(xiàng)目?jī)r(jià)格遠(yuǎn)低于國(guó)際通行價(jià)格。有資料顯示，目前國(guó)際市場(chǎng)上碳排放交易的價(jià)格一般在每噸17歐元左右，而我國(guó)國(guó)內(nèi)的交易價(jià)格只在8-10歐元左右，不及歐洲二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的一半。[8]可見(jiàn)，我國(guó)低碳金融業(yè)目前處于全球碳交易產(chǎn)業(yè)鏈的低端，缺乏定價(jià)權(quán)和國(guó)際話語(yǔ)權(quán)，市場(chǎng)潛力未充分挖掘。
二、我國(guó)低碳金融發(fā)展的約束因素分析。
低碳金融的發(fā)展反映出我國(guó)本土市場(chǎng)對(duì)未來(lái)碳交易市場(chǎng)的敏感性，但受多方面因素的制約，我國(guó)低碳金融的發(fā)展面臨明顯的兩難境地：一方面，低碳金融要符合向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的國(guó)家政策需要；另一方面，金融機(jī)構(gòu)要確保自身業(yè)務(wù)的可持續(xù)增長(zhǎng)。要協(xié)調(diào)好上述兩方面的問(wèn)題，就必須深入分析制約低碳金融發(fā)展的相關(guān)因素。
�。ㄒ唬┮庾R(shí)約束是制約低碳金融業(yè)務(wù)發(fā)展的根本原因。
長(zhǎng)期以來(lái)，金融機(jī)構(gòu)被認(rèn)為與環(huán)境問(wèn)題無(wú)關(guān)，但隨著我國(guó)資源環(huán)境壓力不斷加大，企業(yè)的社會(huì)責(zé)任被逐步提上議程，越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)被要求參與到環(huán)境問(wèn)題的解決中來(lái)。在此情況下，如何在原有經(jīng)營(yíng)模式與新的發(fā)展策略之間尋求一條可行出路，就成為金融機(jī)構(gòu)需要深入研究的重要課題。然而，由于低碳金融短期內(nèi)投資成本大于經(jīng)濟(jì)收益，金融機(jī)構(gòu)對(duì)開(kāi)展低碳金融業(yè)務(wù)的態(tài)度普遍比較謹(jǐn)慎，目前已成交項(xiàng)目的價(jià)格偏低也在一定程度上導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對(duì)低碳金融業(yè)務(wù)的收益狀況存在質(zhì)疑。同時(shí)，我國(guó)目前有關(guān)低碳金融業(yè)務(wù)發(fā)展的政策法規(guī)和實(shí)施框架至今尚未落實(shí)，金融機(jī)構(gòu)的生存環(huán)境和盈利空間存在顯著差異，一些達(dá)不到低碳發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)的業(yè)務(wù)行為給其他金融機(jī)構(gòu)造成了不良影響。此外，低碳金融興起和發(fā)展的時(shí)間較短，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)對(duì)其利潤(rùn)空間、運(yùn)作模式、風(fēng)險(xiǎn)管理、操作方法以及項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、程序?qū)徟染皇煜�。在未�?duì)低碳金融業(yè)務(wù)充分把握的情況下，金融機(jī)構(gòu)不敢貿(mào)然介入其中。
�。ǘ┏杀炯s束是導(dǎo)致低碳金融預(yù)期收益不良的重要條件。
1.低碳金融發(fā)展的機(jī)會(huì)成本分析。低碳金融的發(fā)展強(qiáng)調(diào)生態(tài)效益、經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益三者并重。
要實(shí)現(xiàn)金融領(lǐng)域的低碳發(fā)展和生態(tài)創(chuàng)新，初期需要巨大的資金投入和強(qiáng)力的政府支持。按照國(guó)際通行做法，為消除市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，政府資金通常先行注入，商業(yè)資金后續(xù)跟進(jìn)。但我國(guó)目前低碳金融領(lǐng)域的政府作用有限，在4萬(wàn)億刺激經(jīng)濟(jì)的投資中，屬于低碳經(jīng)濟(jì)生態(tài)環(huán)保的投資比例只有5%,低碳金融的發(fā)展動(dòng)力主要源自企業(yè)自身的社會(huì)責(zé)任。巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和有限的投資回報(bào)并存，導(dǎo)致低碳金融業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)成本較高，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)普遍持觀望態(tài)度。
2.低碳金融發(fā)展的交易成本分析。由于缺乏碳交易定價(jià)權(quán)和統(tǒng)一的碳交易平臺(tái)，我國(guó)的CDM項(xiàng)目發(fā)起人在同國(guó)外CERS需求方接洽時(shí)只能進(jìn)行分散的“談判”，交易成本巨大，容易造成CERS的壓價(jià)現(xiàn)象，使我國(guó)投資者處于不利地位。此外，基于項(xiàng)目的交易涉及跨國(guó)項(xiàng)目的報(bào)批和技術(shù)認(rèn)證等問(wèn)題，監(jiān)管部門要求指定的國(guó)際運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)來(lái)負(fù)責(zé)項(xiàng)目的注冊(cè)和實(shí)際排放量的核證，所涉及到的費(fèi)用高昂。在政策缺失的情況下，CDM機(jī)制和節(jié)能減排所蘊(yùn)涵的巨大商業(yè)價(jià)值短期內(nèi)無(wú)法有效轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)利潤(rùn)，金融機(jī)構(gòu)發(fā)展低碳金融業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)與生態(tài)目標(biāo)存在矛盾。
盡管金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新意識(shí)不斷提高，業(yè)務(wù)模式也得到積極拓展，但就項(xiàng)目實(shí)施的效益而言則不盡如人意：首先，從業(yè)務(wù)創(chuàng)新的主體來(lái)看，低碳金融業(yè)務(wù)目前主要集中在少數(shù)商業(yè)銀行，大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)的積極性不高，普遍持觀望態(tài)度；其次，低碳金融業(yè)務(wù)面較窄，大多數(shù)銀行設(shè)想有余、執(zhí)行不足，呈“蜻蜓點(diǎn)水”狀③。第三，碳信用機(jī)制尚未建立，我國(guó)從事低碳金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)普遍缺乏抵御和防范國(guó)際（三）稟賦約束是阻礙低碳金融模式創(chuàng)新的直接根源。
1.交易環(huán)境不健全。由于低碳金融業(yè)務(wù)的項(xiàng)目鏈條較長(zhǎng)，在融資擔(dān)保和合同訂立等方面需要特定中介機(jī)構(gòu)的介入與協(xié)助。我國(guó)目前低碳金融領(lǐng)域的中介機(jī)構(gòu)發(fā)展不成熟，中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)人才儲(chǔ)備也不到位，導(dǎo)致開(kāi)展低碳金融業(yè)務(wù)的內(nèi)部動(dòng)力嚴(yán)重不足。此外，目前國(guó)際碳交易主要集中在發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，存在嚴(yán)重的市場(chǎng)分割，我國(guó)缺乏統(tǒng)一的碳交易平臺(tái)，從事碳金融交易的市場(chǎng)形式多種多樣，既有場(chǎng)外交易機(jī)制，也有不少的交易所；既有政府管制產(chǎn)生的市場(chǎng)，也有參與者自發(fā)形成的市場(chǎng)。這些市場(chǎng)在制度安排上差異較大，絕大多數(shù)市場(chǎng)效率比較低。
2.業(yè)務(wù)模式亟須創(chuàng)新。當(dāng)前國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在低碳金融方面雖有所行動(dòng)，但業(yè)務(wù)模式主要以CDM項(xiàng)目融資和掛鉤碳排放權(quán)的理財(cái)產(chǎn)品為主，遠(yuǎn)未深入低碳金融領(lǐng)域的核心。不僅碳基金、碳證券、碳期貨和碳掉期交易等金融衍生品匱乏，而且滿足CDM項(xiàng)目下多樣性金融需求的創(chuàng)新產(chǎn)品也鮮有耳聞。此外，我國(guó)現(xiàn)有低碳金融業(yè)務(wù)處于國(guó)際價(jià)值鏈的低端，不利于金融機(jī)構(gòu)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的提升。要增強(qiáng)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)能力，需要切實(shí)加強(qiáng)其對(duì)低碳金融專業(yè)知識(shí)的深入了解，創(chuàng)新高層次業(yè)務(wù)模式，特別是中介服務(wù)模式。
�。ㄋ模╋L(fēng)險(xiǎn)約束導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)積極性嚴(yán)重受限。
1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。低碳金融是基于市場(chǎng)環(huán)境的金融創(chuàng)新，客觀上必然遵循市場(chǎng)價(jià)值規(guī)律。要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和環(huán)境目標(biāo)的雙贏，金融機(jī)構(gòu)必須著眼于兩者之間的內(nèi)在聯(lián)系，深入探索能夠提高環(huán)境質(zhì)量、降低交易成本、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)收益的有效策略。但目前來(lái)看，我國(guó)以化石燃料為主的能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)短期內(nèi)無(wú)法根本改變，未來(lái)金融領(lǐng)域?qū)Α皟筛摺表?xiàng)目的融資貸款獲利空間仍然較大，要轉(zhuǎn)向發(fā)展低碳金融，不僅需要巨大的資金投入，還可能面臨低碳項(xiàng)目回報(bào)有限的尷尬局面。因此，在政策法規(guī)缺失的情況下，發(fā)展低碳金融首先面臨較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
2.項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。目前我國(guó)的低碳金融業(yè)務(wù)主要是以CDM機(jī)制下的融資貸款為主，這僅是低碳金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的低端項(xiàng)目。要加快低碳金融發(fā)展，勢(shì)必促使低碳金融項(xiàng)目鏈條的擴(kuò)展與延伸，擴(kuò)大碳基金、碳期貨和碳證券等金融衍生品的交易范疇。上述交易通常涉及到兩個(gè)以上的國(guó)家，而且交易項(xiàng)目不僅需要滿足東道國(guó)的政策和法律，還要滿足環(huán)境認(rèn)證的國(guó)際約束。此外，項(xiàng)目建設(shè)和評(píng)估過(guò)程中，項(xiàng)目可行性分析是否通過(guò)、項(xiàng)目是否按期建成投產(chǎn)、碳排放量的評(píng)估測(cè)算是否符合要求等均存在不確定性，使得高端低碳金融業(yè)務(wù)面臨較大的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。
3.操作風(fēng)險(xiǎn)。在既缺乏必要的低碳金融業(yè)務(wù)知識(shí)，又不具備專業(yè)人才儲(chǔ)備的情況下，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)難以獨(dú)立勝任發(fā)展低碳金融的重任。同時(shí)，由于低碳金融項(xiàng)目需要依托國(guó)際市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在交易中需要頻繁與國(guó)際金融組織、專業(yè)評(píng)估公司和金融中介機(jī)構(gòu)等進(jìn)行接觸，業(yè)務(wù)往來(lái)中存在較多不確定因素。此外，目前國(guó)際低碳金融項(xiàng)目以歐元、美元、瑞士法郎和英鎊為主要計(jì)價(jià)貨幣，我國(guó)缺乏定價(jià)權(quán)，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)操作中勢(shì)必面臨較大的操作風(fēng)險(xiǎn)。
�。ㄎ澹┱呒s束導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展理念相對(duì)保守。
1.國(guó)內(nèi)政策嚴(yán)重缺位。出于趨利動(dòng)機(jī)和成本收益的比較，國(guó)內(nèi)政策缺位導(dǎo)致低碳金融發(fā)展的外部動(dòng)力明顯不足：一方面，低碳金融業(yè)務(wù)缺乏具體的可操作標(biāo)準(zhǔn)。如《關(guān)于落實(shí)環(huán)境保護(hù)政策法規(guī)》和《防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的意見(jiàn)》等均為綜合性、原則性的文件，缺少具體的操作規(guī)范和評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，金融機(jī)構(gòu)難以把握。另一方面，激勵(lì)和扶持措施尚未出臺(tái)。雖然低碳金融具有良好的社會(huì)效應(yīng)，但低碳金融發(fā)展面臨較高的成本，目前有利于扶持其發(fā)展的稅收優(yōu)惠、稅收減免、財(cái)政支持和利息補(bǔ)貼等政策措施尚未出臺(tái)，這勢(shì)必打壓低碳金融的發(fā)展。
2.國(guó)際規(guī)則前景不明。對(duì)于有待進(jìn)一步降低成本以促進(jìn)商業(yè)化、需要繼續(xù)研發(fā)具有技術(shù)可行性的低碳金融產(chǎn)業(yè)，國(guó)際機(jī)構(gòu)和專業(yè)公司傾向于采取比較保守和謹(jǐn)慎的態(tài)度，造成了低碳金融的變化充滿不確定性。例如，目前我國(guó)是《京都議定書(shū)》的附件I國(guó)家， 2012年之前不必履行減排義務(wù)，因而獲得了碳交易市場(chǎng)的巨大商機(jī)。但是2012年之后《京都議定書(shū)》是否續(xù)簽、中國(guó)能否繼續(xù)保持附件I國(guó)家的位置則不得而知。在此情況下，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展碳排放交易時(shí)勢(shì)必重視低碳金融業(yè)務(wù)的潛在政策風(fēng)險(xiǎn)，大量商業(yè)銀行對(duì)低碳金融項(xiàng)目持觀望態(tài)度也就在預(yù)料之中了。
三、創(chuàng)新我國(guó)低碳金融發(fā)展的對(duì)策建議。
低碳金融的發(fā)展是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要有關(guān)各方的共同努力。我國(guó)“十二五”規(guī)劃已經(jīng)明確了低碳金融發(fā)展的總體思路，即以市場(chǎng)導(dǎo)向?yàn)橹鳎右詮?qiáng)制性的政策管制。在此思路的指引下，我們需要強(qiáng)化政府、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)等各行為主體的責(zé)任意識(shí)，通過(guò)有效的政府規(guī)制和完善的市場(chǎng)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)低碳金融的良性、可持續(xù)發(fā)展。具體來(lái)看，今后應(yīng)當(dāng)切實(shí)做好以下幾方面的工作：
（一）強(qiáng)化政府的宏觀調(diào)控作用，為低碳金融發(fā)展提供制度支撐。
1.加大輿論宣傳是前提。輿論宣傳的根本作用是消除金融機(jī)構(gòu)發(fā)展低碳金融的不良預(yù)期和觀望心理，增強(qiáng)其業(yè)務(wù)拓展和模式創(chuàng)新的積極性。首先，應(yīng)加強(qiáng)關(guān)于低碳金融的正面報(bào)道。對(duì)在低碳金融領(lǐng)域有所建樹(shù)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行報(bào)道，突出其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和社會(huì)效應(yīng)，增強(qiáng)社會(huì)對(duì)低碳金融的認(rèn)可。其次，強(qiáng)化試點(diǎn)地區(qū)和單位的引領(lǐng)、示范作用，通過(guò)宣傳典型的方式，選拔在低碳金融領(lǐng)域有所創(chuàng)新的單位，給予表?yè)P(yáng)和政策扶持。一方面強(qiáng)化低碳金融在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的戰(zhàn)略地位，另一方面突出政府對(duì)低碳金融業(yè)務(wù)的扶持態(tài)度，有利于消除金融機(jī)構(gòu)對(duì)低碳金融業(yè)務(wù)的顧慮。
2.出臺(tái)政策法規(guī)是保障。制定并實(shí)施發(fā)展低碳金融的激勵(lì)機(jī)制和相關(guān)政策，是創(chuàng)造低碳金融發(fā)展良好外部環(huán)境的重要保障。在政策制定過(guò)程中，首先需要明確政策制定的三項(xiàng)基本原則，即適應(yīng)性、傾向性和可持續(xù)原則。具體而言： （1）政策性綱要。
在借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，盡快出臺(tái)低碳金融發(fā)展的法律法規(guī)，以行政手段推進(jìn)低碳金融發(fā)展的制度性變遷。（2）操作性文件。一方面制定妥善、長(zhǎng)期的碳價(jià)格機(jī)制，讓市場(chǎng)對(duì)碳交易價(jià)格有一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的預(yù)期；另一方面細(xì)化低碳技術(shù)創(chuàng)新、低碳金融業(yè)務(wù)類別、項(xiàng)目評(píng)估和成果轉(zhuǎn)化等的操作流程。（3）激勵(lì)措施。制定扶持低碳金融發(fā)展的扶持性政策，強(qiáng)化激勵(lì)機(jī)制，引導(dǎo)社會(huì)資本向低碳金融聚集，這是提高金融機(jī)構(gòu)認(rèn)可度、穩(wěn)定各利益主體發(fā)展信心的重要保證。
3.建立信息披露機(jī)制是補(bǔ)充。要強(qiáng)化低碳金融的社會(huì)效應(yīng)，避免逆向選擇和尋租行為的發(fā)生，建立有效的碳交易信息溝通和披露機(jī)制很有必要。首先，政府應(yīng)當(dāng)建立統(tǒng)一的碳交易信息溝通機(jī)制，客觀、全面、及時(shí)地發(fā)布碳交易相關(guān)信息，以提高碳排放信息的透明度，消除不完全信息的影響。其次，建立嚴(yán)格的監(jiān)督和披露機(jī)制。監(jiān)管當(dāng)局、非政府組織、銀行業(yè)協(xié)會(huì)和媒體等方面應(yīng)當(dāng)建立經(jīng)常性的溝通與互動(dòng)機(jī)制，及時(shí)通報(bào)商業(yè)銀行執(zhí)行“赤道原則”、推進(jìn)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理、實(shí)施低碳金融等方面的情況，既能規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的操作，又能增強(qiáng)社會(huì)的理解和支持。
（二）強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的杠桿調(diào)節(jié)作用，為低碳金融發(fā)展提供政策扶持。
1.自身環(huán)境友好是基礎(chǔ)。要充分發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)的引領(lǐng)作用，首先要強(qiáng)調(diào)其作為低碳理念推廣的“踐行者”，通過(guò)制定嚴(yán)格、規(guī)范的《企業(yè)低碳發(fā)展意見(jiàn)》
等約束性文件，樹(shù)立“寓義于利”的企業(yè)社會(huì)責(zé)任觀，將可持續(xù)金融作為金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)與管理的核心理念。具體而言，金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)對(duì)低碳金融問(wèn)題的研究，樹(shù)立“低碳經(jīng)營(yíng)理念”，從業(yè)務(wù)流程與規(guī)則上確保企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略和管理機(jī)制與低碳發(fā)展目標(biāo)相一致。然后，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，加快探索建立節(jié)能環(huán)保金融服務(wù)的長(zhǎng)效機(jī)制，在業(yè)務(wù)流程和項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)規(guī)則上把好入口關(guān)和懲罰關(guān)，將低碳理念貫徹到項(xiàng)目審批和貸款發(fā)放等各個(gè)環(huán)節(jié)，嚴(yán)把“低碳”關(guān)。
2.杠桿調(diào)節(jié)作用是重點(diǎn)。商業(yè)銀行是低碳金融發(fā)展的主體，應(yīng)當(dāng)通過(guò)建立金融機(jī)構(gòu)環(huán)境信用評(píng)級(jí)等手段，發(fā)揮其在貸款和項(xiàng)目融資中的杠桿調(diào)節(jié)作用。
具體而言，要充分考慮項(xiàng)目資源節(jié)約和環(huán)境保護(hù)等因素，推行“有保有壓、區(qū)別對(duì)待”的信貸策略，配合我國(guó)能源結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。對(duì)節(jié)能環(huán)保、可再生資源開(kāi)發(fā)等項(xiàng)目采取“積極進(jìn)入”政策，提高授信額度；對(duì)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、節(jié)能環(huán)保達(dá)標(biāo)但屬于信貸限額管理的項(xiàng)目，采取“適度進(jìn)入”策略；對(duì)高耗能、高污染行業(yè)設(shè)立環(huán)境準(zhǔn)入門檻，采取“限制進(jìn)入”政策。
此外，還應(yīng)高度重視環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高所帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，采用利率杠桿對(duì)現(xiàn)有融資客戶進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)以往發(fā)放的“兩高”行業(yè)予以利率上浮，形成對(duì)企業(yè)履行“節(jié)能減排”責(zé)任的硬約束。
3.業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新是關(guān)鍵。在國(guó)內(nèi)相關(guān)政策缺失的情況下，要有效應(yīng)對(duì)低碳金融發(fā)展面臨的巨大投資成本，需要借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，把環(huán)境因素引入金融創(chuàng)新之中，積極開(kāi)發(fā)相關(guān)的金融衍生品。具體而言： （1）開(kāi)展碳權(quán)質(zhì)押融資貨款，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)“環(huán)保責(zé)任”的軟約束。只要銀行與CDM業(yè)主及發(fā)改委三方約定，客戶出售CERs所獲得的資金就只能進(jìn)入指定賬戶，并在客戶不能償還貸款時(shí)，貸款銀行有權(quán)處置客戶獲得的CERs。（2）開(kāi)發(fā)環(huán)境金融產(chǎn)品，并形成合適的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。如建立綠色基金、發(fā)行綠色債券、完善綠色信貸，開(kāi)展低碳掉期交易、低碳證券、低碳期貨、低碳基金等各種低碳金融衍生品的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，改變我國(guó)在全球碳市場(chǎng)價(jià)值鏈中的低端位置。
�。ㄈ⿵�(qiáng)化企業(yè)社會(huì)責(zé)任，為低碳金融發(fā)展提供條件保障。
1.轉(zhuǎn)變企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念。低碳金融將企業(yè)的社會(huì)責(zé)任提高到前所未有的層面，要求企業(yè)必須超越把利潤(rùn)作為唯一目標(biāo)的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)理念，在生產(chǎn)過(guò)程中注重生態(tài)效益、經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的有機(jī)結(jié)合。
要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，可以從三方面進(jìn)行探索： （1）建立企業(yè)節(jié)能長(zhǎng)效機(jī)制，通過(guò)改進(jìn)生產(chǎn)方式等手段提高企業(yè)的能源利用效率，突出低碳理念對(duì)環(huán)境和社會(huì)的貢獻(xiàn)； （2）購(gòu)買“熊貓標(biāo)準(zhǔn)”中的碳減排指標(biāo)，積累企業(yè)碳資產(chǎn)管理能力，實(shí)現(xiàn)碳中和； （3）進(jìn)行公開(kāi)透明的企業(yè)減碳行動(dòng)，在實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身碳減排目標(biāo)的基礎(chǔ)上，引領(lǐng)和帶動(dòng)其他經(jīng)濟(jì)體的減碳行為，形成良好的社會(huì)氛圍。
2.規(guī)范碳減排的監(jiān)督和約束機(jī)制。我國(guó)目前還沒(méi)有形成環(huán)保責(zé)任“自動(dòng)履行”的社會(huì)輿論氛圍，企業(yè)缺乏可持續(xù)發(fā)展的生產(chǎn)價(jià)值導(dǎo)向，因此要促使企業(yè)履行“節(jié)能減排”責(zé)任，單靠企業(yè)自身的社會(huì)責(zé)任意識(shí)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，必須通過(guò)有效的監(jiān)督和約束機(jī)制來(lái)規(guī)范與管理。今后可建立或指定一個(gè)全國(guó)性的專業(yè)機(jī)構(gòu)為中心，按行政區(qū)劃分設(shè)相應(yīng)的信息采集點(diǎn)，組建“企業(yè)綠色社會(huì)責(zé)任聯(lián)盟”。在具體操作中，各地區(qū)監(jiān)督中心負(fù)責(zé)區(qū)域內(nèi)企業(yè)碳減排情況的調(diào)查與數(shù)據(jù)搜集，在核證完畢的情況下向中心報(bào)送，中心負(fù)責(zé)信息的比較和共享。對(duì)未按要求履行環(huán)境責(zé)任的企業(yè)，聯(lián)盟有權(quán)進(jìn)行信息披露，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)可以據(jù)此對(duì)不達(dá)標(biāo)企業(yè)設(shè)立環(huán)境準(zhǔn)入門檻。
3.加快統(tǒng)一的碳交易平臺(tái)建設(shè)。隨著碳排放權(quán)和排污權(quán)衍生為具有投資價(jià)值和流動(dòng)性的金融資產(chǎn)，我國(guó)碳交易市場(chǎng)的規(guī)模逐漸擴(kuò)大，現(xiàn)有的碳交易平臺(tái)已經(jīng)無(wú)法滿足低碳金融發(fā)展的需要。此外，我國(guó)各地的環(huán)境權(quán)益交易所彼此孤立、缺少聯(lián)系，離多層次的碳交易市場(chǎng)體系還有差距。要促進(jìn)低碳金融的發(fā)展，必須充分考慮國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡性，在此基礎(chǔ)上制定公平合理的交易制度，加快統(tǒng)一碳交易平臺(tái)的建設(shè)。具體而言，我國(guó)可以借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家“總量控制與交易制度”的模式，按照“共同但有區(qū)別的責(zé)任”原則，對(duì)初始排放權(quán)按區(qū)域進(jìn)行劃分[9]:
一方面，合理確定各區(qū)域的排放總量，由高污染地區(qū)向低污染地區(qū)付費(fèi)，以此促進(jìn)區(qū)域間的平衡發(fā)展，注重公平；另一方面，初始配額的分配可以考慮招標(biāo)、拍賣等市場(chǎng)分配方法，以提高效率。
參 考 文 獻(xiàn)。
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