縱論中國(guó)股市積重難返
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中國(guó)股市積重難返
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)社科院金融研究所研究員。他被稱為“房地產(chǎn)平民代言人”。作為一位以“敢言”著稱的學(xué)者，易憲容的辭職在網(wǎng)絡(luò)上引起了較大反響。
2013年，上海綜合指數(shù)交出了亞洲股市表現(xiàn)最差的答卷，全年下跌6.75%，比印度尼西亞股市下跌1%還要差。如果與美國(guó)道瓊斯指數(shù)上漲26%，日經(jīng)指數(shù)上漲57%相比，更是無(wú)地自容。而且，最近4年（2010年起），上海綜合指數(shù)也跌去了36%，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)并在全球各國(guó)獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷相比截然相反。
對(duì)于上海A股的多年頹勢(shì)，我們可分析出100個(gè)導(dǎo)致這種現(xiàn)象的理由，特別是體制原因。但同樣的市場(chǎng)環(huán)境，國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板本文由畢業(yè)論文網(wǎng)http://www.78375555.com收集整理市場(chǎng)為何在2013年走出了難得的行情。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從2012年底的713點(diǎn)，一路飚升到2013年底的1423點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲近一倍。而創(chuàng)業(yè)板上市公司的股票總市值也由8731億元，增加到15198億元，增幅達(dá)74%以上。這種現(xiàn)象已經(jīng)表明，以往的一般性分析，已經(jīng)無(wú)法解釋國(guó)內(nèi)股市長(zhǎng)期頹勢(shì)之原因。 總結(jié)大全 /html/zongjie/
而且，在新股發(fā)行意見及新國(guó)九條推出之后，市場(chǎng)都在憧憬國(guó)內(nèi)股市2014年走出一波上漲的行情，但實(shí)際上則相反，新年之后的幾個(gè)交易日，A股持續(xù)下跌。1月6日上半個(gè)交易日，上海綜合指數(shù)下跌近2%，并創(chuàng)2013年8月9日以來(lái)新低，深成指跌破8000點(diǎn)大關(guān)。對(duì)于這種現(xiàn)象，有分析認(rèn)為，主要是IPO開啟，大量公司涌入市場(chǎng)，在流動(dòng)性緊缺的情況下，市場(chǎng)無(wú)力承擔(dān)；也有人認(rèn)為是最近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不理想、政府對(duì)影子銀行的整頓、美國(guó)QE退出等。不過，這些分析同樣無(wú)法解開國(guó)內(nèi)股市如此頹勢(shì)之迷。
比如，IPO的開啟，是有700多家企業(yè)正在排隊(duì)上市。但是，我們可以看到，IPO停止已經(jīng)有一年多了。國(guó)內(nèi)股市并沒有由于IPO停止得以休養(yǎng)生息，并為股市的未來(lái)發(fā)展養(yǎng)精蓄銳，反之，市場(chǎng)炒風(fēng)更是熾熱，主板市場(chǎng)的指數(shù)重心全面下移，資金正在大規(guī)模地向深市轉(zhuǎn)移，市場(chǎng)被嚴(yán)重分化。可以說，由于2013年創(chuàng)業(yè)板的賺錢效應(yīng)，上述情況在2014年可能會(huì)更加嚴(yán)重。所以，希望2014年中國(guó)圓牛市夢(mèng)并非易事。
當(dāng)前中國(guó)股市積弱積弊，既有長(zhǎng)期原因，即體制問題；更有短期因素，即賺錢效應(yīng)。對(duì)于長(zhǎng)期因素來(lái)說，由于中國(guó)股市是由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變而來(lái)，當(dāng)政府希望建立股市來(lái)為企業(yè)融資時(shí)，其股市的信用并沒有確立，只能通過政府擔(dān)保或隱性擔(dān)保的方式獲得，否則，一家由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型來(lái)的企業(yè)，投資者如何來(lái)相信它的承諾會(huì)履行呢？投資者如何把其資金交給這家企業(yè)呢？如果股市的信用是由政府擔(dān)�；蛘[性擔(dān)保，而不是由市場(chǎng)長(zhǎng)期演化而來(lái)，那么投資者的行為、成本和收益分析的方式，就與市場(chǎng)演化而來(lái)信用交易會(huì)完全不一樣。 論文代寫 http://www.78375555.com
市場(chǎng)化的信用，其風(fēng)險(xiǎn)的成本與收益完全由當(dāng)事人來(lái)承擔(dān)，即投資者對(duì)自己的決策承擔(dān)責(zé)任。但政府擔(dān)保的信用，其風(fēng)險(xiǎn)的成本收益分擔(dān)則不一樣，往往其決策收益歸行為當(dāng)事人，而成本則可轉(zhuǎn)化為社會(huì)來(lái)承擔(dān)。在這種情況下，不僅政府有意愿對(duì)市場(chǎng)更多的參與和主導(dǎo)，而且，行為當(dāng)事人更有動(dòng)機(jī)違規(guī)違法，從事高風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)。當(dāng)前股
市為何投機(jī)炒作盛行、大股東刻意操縱市場(chǎng)及中小投資者的利益得不到保護(hù)等，都是與這種信用關(guān)系有關(guān)。
從短期來(lái)看，就是股市的賺錢效應(yīng)，即如何保證投資者進(jìn)入市場(chǎng)是有利可圖的。只要短期內(nèi)有利可圖，投資者才會(huì)進(jìn)入市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)股市才會(huì)逐漸好起來(lái)。那么，國(guó)內(nèi)股市的短期賺錢效應(yīng)從何而來(lái)？一是要穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)。就目前的情況來(lái)看，國(guó)際上做空中國(guó)經(jīng)濟(jì)、中國(guó)金融市場(chǎng)的言論又十分盛行，對(duì)此，政府要盡早出臺(tái)應(yīng)對(duì)政策，不要等這些做空行為成為市場(chǎng)之預(yù)期。如果這種情況出現(xiàn)，國(guó)內(nèi)股市面臨的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更高。二是當(dāng)前主板市場(chǎng)的絕大多數(shù)大的藍(lán)籌公司其價(jià)格已經(jīng)跌到凈值之下，如果這些公司看好自己的企業(yè)，就得在這個(gè)時(shí)候大力回購(gòu)自己的股票，以此來(lái)顯示公司之市場(chǎng)信心。同時(shí)，加大股票分紅的力度，吸引長(zhǎng)期投資者進(jìn)入市場(chǎng)。三是重新清理現(xiàn)有的股市稅收制度，全面降低股市交易成本，從而減輕股市交易者負(fù)擔(dān)等。
只有這樣，國(guó)內(nèi)股市才能夠逐漸恢復(fù)健康，回歸常態(tài)。只有讓中國(guó)股市回到其原點(diǎn)，才能讓國(guó)內(nèi)股市重新邁上繁榮之路。
