芻論儲(chǔ)蓄國債投資者結(jié)構(gòu)分析及其完善對(duì)策
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試論儲(chǔ)蓄國債投資者結(jié)構(gòu)分析及其完善對(duì)策
一、引言
儲(chǔ)蓄國債是一種以吸收個(gè)人儲(chǔ)蓄資金為目的，以滿足長期儲(chǔ)蓄性需求而個(gè)人投資者發(fā)行的不可流通記名國債品種。自1981年發(fā)行儲(chǔ)蓄國債以來，國債市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的變化，儲(chǔ)蓄國債市場(chǎng)的投資占比越來越大。但是，隨著我國市場(chǎng)融入世界市場(chǎng)的程度進(jìn)一步提高，如何吸引投資者購買儲(chǔ)蓄國債以及形成穩(wěn)定的國債投資隊(duì)伍成為影響儲(chǔ)蓄國債持續(xù)發(fā)展的主要因素。并且與國外投資儲(chǔ)蓄國債投資者結(jié)構(gòu)相比，我國的儲(chǔ)蓄國債投資者結(jié)構(gòu)不夠完善，嚴(yán)重影響存儲(chǔ)國債市場(chǎng)的穩(wěn)定性�？偠灾瑑�(chǔ)蓄國債投資者結(jié)構(gòu)存在一些亟待解決的問題。
二、我國儲(chǔ)蓄國債投資者的結(jié)構(gòu)
一是投資者年齡結(jié)構(gòu)年齡偏大，主要集中在50歲以上的老年投資者群體，這類投資群體更加傾向于購買投資風(fēng)險(xiǎn)小、收益穩(wěn)定的理財(cái)產(chǎn)品，因而老年投資群體投資儲(chǔ)蓄國債的熱情較高，而投資市場(chǎng)最活躍的年輕投資群對(duì)儲(chǔ)蓄國債的興趣偏低。據(jù)統(tǒng)計(jì)[1]，超過半數(shù)的儲(chǔ)蓄國債投資者為50歲以上，30～40歲的投資人群僅占12%。
二是投資者的理財(cái)水平不高，但是購買力穩(wěn)定。購買儲(chǔ)蓄國債的方法簡單，在銀行柜臺(tái)即可辦理，對(duì)投資者的理財(cái)能力的要求不高。許多理財(cái)能力不高的投資者也愿意選擇對(duì)理財(cái)能力要求不高的儲(chǔ)蓄國債。儲(chǔ)蓄國債投資者主要為工薪階層，他們的購買力固定且較為穩(wěn)定。到期后，他們也愿意繼續(xù)持有新發(fā)行的國債。
三、影響我國儲(chǔ)蓄國債投資者結(jié)構(gòu)特點(diǎn)的因素
�。ㄒ唬﹥�(chǔ)蓄國債品種單一
許多年輕的投資者低流動(dòng)性要求較高，他們更傾向于投資短期國債。但是我國發(fā)行的儲(chǔ)蓄國債品種少，而且多為3年期和5年期的國債，1年期品種數(shù)量極少。儲(chǔ)蓄國債品種數(shù)量單一，品種搭配缺乏選擇性，無法滿足投資者對(duì)投資多本文由畢業(yè)論文網(wǎng)http://www.78375555.com收集整理元化的需求。而當(dāng)前我國的其他理財(cái)產(chǎn)品的多樣性、個(gè)性化及操作性都由于儲(chǔ)蓄國債，投資周期更短，投資效益也不低于國債，因而其他理財(cái)產(chǎn)品更加迎合了當(dāng)前投資者的需求[2]。不僅如此，5年期以上儲(chǔ)蓄國債品種極少，無法滿足投資者長期穩(wěn)定投資的需求，造成投資隊(duì)伍不穩(wěn)定。
（二）利率及計(jì)息設(shè)計(jì)不合理
確定儲(chǔ)蓄國債的利率符合市場(chǎng)化原則，有利于統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)和收益。但是我國儲(chǔ)蓄國債的利率尚未完全符合市場(chǎng)化原則，許多儲(chǔ)蓄國債的利率根據(jù)“住儲(chǔ)蓄存款利率，適當(dāng)上浮”策略制定，實(shí)行固定利率，按照單利計(jì)息的方式，儲(chǔ)蓄國債利率略高于同期儲(chǔ)蓄利率。但是固定利率定價(jià)的靈活性不足，科學(xué)合理性不高，在物價(jià)水平發(fā)生波動(dòng)以及銀根政策松緊度變化時(shí)，儲(chǔ)蓄國債的利率都不會(huì)發(fā)生變化，仍需執(zhí)行原定利率，不能隨著物價(jià)水平及銀根政策的變化而變化。如果儲(chǔ)蓄國債發(fā)行期內(nèi)，人民銀行調(diào)整通氣金融機(jī)構(gòu)存款利率，國債需停止發(fā)行，國債的利率有所提高，促使國債持有者賣出舊國債，買入新國債，導(dǎo)致持有者面臨巨大的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，儲(chǔ)蓄國債的固定利率不高，不滿足投資者的收益預(yù)期。如憑證式國債實(shí)行一次性還本付息，無法滿足投資者獲得定期穩(wěn)定利息收入的需求，更無法滿足投資者用于將來預(yù)期支出為目的的投資者需求。
（三）儲(chǔ)蓄國債的流動(dòng)性差、變現(xiàn)成本高
儲(chǔ)蓄國債具有流動(dòng)性差的特點(diǎn)，無法滿足投資者對(duì)流動(dòng)性的要求。儲(chǔ)蓄國債流動(dòng)性差的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在買賣儲(chǔ)蓄國債需通過固定成效機(jī)構(gòu)；雖然國債可以掛失，但是不得更名，也不得轉(zhuǎn)讓或流通。如儲(chǔ)蓄國債持有者需要變現(xiàn)，持有者需要原購買機(jī)構(gòu)辦理提前兌付手續(xù)，再根據(jù)實(shí)際持有天數(shù)計(jì)算利率，再收取本金數(shù)額的0.1%手續(xù)費(fèi)[3]。
四、完善儲(chǔ)蓄投資者結(jié)構(gòu)的對(duì)策
�。ㄒ唬┩晟苾�(chǔ)蓄國債品種
當(dāng)前儲(chǔ)蓄國債的品種主要集中在3年期和5年期，短期和長期品種欠缺，降低年輕投資者的投資興趣。因此，儲(chǔ)蓄國債期限結(jié)構(gòu)需要增加短期和長期理財(cái)產(chǎn)品，如增加1年期和2年期品種，長期國債品種的期限應(yīng)控制在5～10年。同時(shí)，基于籌資成、預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等因素的影響，還需以中期品種作為主要儲(chǔ)蓄國債類型，短期和長期品種作為中期品種的有效補(bǔ)充，用短期滿足年輕投資者的需求，長期滿足獲取穩(wěn)定投資收益的需求，從而滿足不同層次的投資需求。
（二）改革利率制度和計(jì)息方式
利率制度需要結(jié)合儲(chǔ)蓄國債的發(fā)行情況，適當(dāng)借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，制定符合我國國情的固定利率和浮動(dòng)利率制度。固定利率部幾率根據(jù)傳統(tǒng)利率制定策略制定，將同期儲(chǔ)蓄存款利率作為制定利率的標(biāo)準(zhǔn)。浮動(dòng)利率則根據(jù)我國通貨膨脹、GNP增長率等經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指數(shù)制定，以年作為調(diào)整利率的周期[4]。在計(jì)息方式上，在保持一次性支付本息的基礎(chǔ)上，實(shí)行定期支付的計(jì)息方式，滿足投資者獲得定期收益的需求。如處于存款利率調(diào)整其，需提高所有儲(chǔ)蓄國債的利率，減少分段計(jì)息帶來的麻煩，維護(hù)投資人的利益，消除賣舊買新的現(xiàn)象。
�。ㄈ⿲�(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄國債市場(chǎng)交易
我國儲(chǔ)蓄國債的已有一定的規(guī)模，在公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)以及證券市場(chǎng)的影響下，要逐漸開放儲(chǔ)蓄國債交市場(chǎng)易，提高儲(chǔ)蓄國債的流動(dòng)性，增強(qiáng)儲(chǔ)蓄國債的變現(xiàn)能力，滿足不同投資群的投資需求，從而吸引其他類型的投資者參與。開放國債交易市場(chǎng)有助于國債投資品種形成更好的組合，促進(jìn)國債流通市場(chǎng)的繁榮。調(diào)整儲(chǔ)蓄國債持有者的類型，增加投資機(jī)構(gòu)持有儲(chǔ)蓄國債的比例，擴(kuò)大儲(chǔ)蓄國債的資金來源。將投資機(jī)構(gòu)納入儲(chǔ)蓄國債投資者范圍有助于提高儲(chǔ)蓄國債的投資技術(shù)和技巧，提高儲(chǔ)蓄國債投資的戰(zhàn)略多樣性，促使國債市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，形成合理穩(wěn)定的國債市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。
五、結(jié)語
隨著我國農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不斷提高，農(nóng)民的收入增加，儲(chǔ)蓄國債還需要提高農(nóng)民投資者在儲(chǔ)蓄國債持有者的比重，吸納部分農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)信社進(jìn)入代銷團(tuán)，拓展農(nóng)村市場(chǎng)。加大對(duì)農(nóng)村農(nóng)民國債實(shí)施培訓(xùn)，提高農(nóng)民對(duì)儲(chǔ)蓄國債的了解，大力發(fā)展農(nóng)村投資者，促進(jìn)儲(chǔ)蓄國債市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。
